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公司 2013-3-11 08:30

在网络公司繁盛的时代,巴菲特为什么还投资报纸?

丁科 丁科
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沃伦巴菲特每次写给股东的信都值得价值投资者的拥趸研究学习。在今年巴菲特写给股东的信中,他详细解释了下,伯克希尔·哈撒韦公司为什么要投资一些报业公司。而我们都知道这个背景是网络在革传统纸媒的命的时代。

我们大多数人的判断,报纸越来越衰落,网络则代表着媒介发展的趋势前景。然而巴菲特恪守他独特的价值投资理念,不跟风、不投机,不熟的不做,几乎就没有碰过科技股。童年时期做过报童的巴菲特钟情于报纸中的优质资产,曾经投资于《华盛顿邮报》和《纽约时报》,两者都是报纸媒体中的王者。

然而现在看来,从投资的角度讲,前者从 2007 年至今股价跌幅过半,而后者则跌幅超过 70 %。股价暗示着投资者对未来时代的预期,时代变了,股神还能保持优秀的战绩吗?

2009 年在伯克希尔·哈撒韦公司股东大会上,巴菲特还表示过对于美国大多数报纸,不会以任何价位来收购它们。而近两、三年,巴菲特却食言买入了大量地方性报业股份。他是看透了什么。

报纸在巴菲特眼里,股价下跌了,但其中一些报纸的投资吸引力反而变大了。最近一年巴菲特就投资了 115 家报纸,然而其中绝大部分是不同于《纽约时报》和《华盛顿邮报》这种全国性报纸的社区报纸。巴菲特收购其 63 家报纸的 Media General 公司的股价只有 5 年前的 1/10,另一家 Lee 公司股价只有 5 年前的 1/20 。

“这些报纸专注于提供非常本地和社区化的信息,它们是有价值的。”在价值投资者巴菲特眼里,报业虽在衰落,但社区报纸依然有价值。这些社区信息很难在网上看到,也不同于大型的全国性日报以及大城市相互竞争的报纸,它是整个社区的唯一纽带,服务于社区,与社区中的读者关系密切。“没有人会在阅读一个有关他们自己或者他们的邻居的故事时中途停下来。””作为一门生意,社区报纸目标受众相对精准些,广告商乐意投放。作为投资对象,它的市场价格低于它表现出的价值,值得长期拥有。“在很多地区,本地报纸被竞争得只剩下唯一一家了。

巴菲特考虑过数字时代中社区报纸生存夹缝的大小,但在他看来,守住独特的价值,未来仍有发展前景。他将集中关注那些属于历史悠久社区的小型和中型报纸。他对未来也抱有信心:“美国仍然有 1400 家每日发行的报纸。这是好事儿,总有人会想出个最好的办法,然后我们可以照做不误。今后两三年,你会看到一个更好的在线和印刷报纸的运营模式。”

其实,网络与报纸并不绝缘,社区报纸也有自己的进化进程。数字化大潮不可逆转,递送信息的媒介渠道会有所改变。将来的报纸也会脱纸,变成在线新闻服务。但生意本质不会变:用好的内容服务社区,吸引广告商。争取独家提供好的内容,这个是不变的,这也与递送服务的渠道变化无关。一旦巴菲特旗下的地方性报纸找到了很好的数字化盈利模式,它就能迅速推广到自己所有的地方性报纸中。

巴菲特看到了这一点,所以他能够在数字时代捡拾到那些被埋没的宝石。而不是急于投资那个人人都看好的上市 38 美元,现在已经跌到 27 美元的 Facebook。

地方性报纸是一种资产,是一种生意。资产有价值,但价格变低,甚至还能成为当地唯一服务提供者而减少过度竞争。或许我们看待媒体不能再用大一统的概念比如”传统媒体“和”新媒体“简单地去分析。而是要用生意的眼光,而不仅仅是介质的形态。

 

图片来自 Long Island Business News

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