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公司 2013-11-09 15:00

为什么 Twitter 比 Facebook 更讨华尔街喜欢?

Twitter 周四上市,当日暴涨 72%;Facebook 去年五月上市,股价差点跌破发 38 美元发行价。

Twitter 上市第二天(北京时间今天凌晨),股价回落 7%,而 Facebook 在上市第二天毅然跌破发行价。华尔街预测 Twitter 市销率(price-to-sales ratio)高于 Facebook,在目前市值下,他们认为 2014 年 Twitter 的市销率达到 22 倍,而 Facebook 只有 11.2 倍。说明华尔街看好 Twiiter 上市之后的表现。

根据彭博社一篇专栏文章分析,Twitter 之所以被华尔街看好,是因为它拥有比 Facebook 更吸引人的要素。

首先是 Twitter 的移动化属性。根据 Twitter IPO 文件,Twitter 超过 76% 用户来自移动端,其广告收入 71% 来自移动端。而 Facebook 上市初期,移动端广告收入在总收入中占比极低,移动用户也仅占总用户 50%。如今 Facebook 移动端广告收入占总收入 49%,但仍低于 Twitter。

其次 Twitter 广告销售模式要好于 Facebook。该文认为 Facebook 广告销售依赖传统的点击和展示收费,Twitter 则按照转推、回复、关注的效果来收费。在 Twitter 平台上,品牌主可以更有效地与用户对接。按照魏武挥的研究,浙报传媒也是依靠精准广告,以效果广告计费的模式,做广告毛利率做到 81%,高于 Google 的 60%。

最后,Twitter 的成本结构比 Facebook 更具创新。根据 IPO 文件,研发经费(R&D)占 Twitter 今年三季度开支的 36%,高于其竞争对手;而一些支持性部门的开销,如 HR、行政或律师的开支只占 Twitter 成本的 10%,低于 LinkedIn 和 Facebook 的 14%-15%。

我们稍微对比一下,LindedIn 收入是 Twitter 的两倍,华尔街却给予两者相同的估值;Facebook 收入是 Twitter 的 10 倍,但市值却只是 Twitter 的五倍。华尔街确实对 Twitter 青睐有加。不过 IPO 第二日股价下跌,也阻止了一部分人继续吹捧大这个泡沫(另一个泡沫——Tesla 在六周内发生第三次撞击失火事故后,股价也得到大幅调整)。

另一种说法,则是人们正在讨论的散户投资人捧起了 Twitter IPO 股价。因为一般情况下散户会被排除在 IPO 之外,而 Twitter 在 IPO 首日允许散户投资人购买股票,且占比达到 30% 以上。专业投资者在 IPO 如今亮明了自己的态度,对入手 Twitter 股票持观望态度,因而首日猛涨之后股价也得到调整。

不过,即使是专业投资者,他们也倾向于 Twitter 能够比 Facebook 飞得更高。他们看好 Twitter 的潜力。

 

题图来自 blurgroup,本文使用时有所调整

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