By Necromind
更新的有点晚，但是看到RIM这次的财报我还是挺震惊的，上次二季度财报我评论里还说RIM和苹果不一样的地方就是no surprise，这次的财报就又超预期了, 而且超预期的幅度不小, 要知道华尔街的分析师都是狗仔队的出身, 这么一家耀眼的公司, 没理由不被关注的, 而还能超过所有报告的预期, 说明RIM还是一定程度被低估了. 我不是说股票价格, 是说成长力和运营能力.
基本数据如下:
营业收入：39.2 亿美元， 环比增长 11%, 同比增长 41% （这是啥样的增长速度啊..被某国所谓的创业板里的企业强出不知道多少）
净利润: 6.28亿美元, 摊薄后每股收益1.10美元, 对应环比增长分别为32.1%和32.5%, 对应同比增长分别为58.6%和59.4%.
收入构成：82% 设备， 14% 服务， 2% 软件以及 2% 其他
本季度， RIM 大约供应了 1,010 万部黑莓手机。
大约440万名新增客户， 使得总用户人数达到 3600万人。对第四财季的预测: 营业收入: 42~44亿美元, 毛利率: 43.5%, 签约账户: 440~470万个, 每股收益: 1.23~1.31美元, 其中0.03美元来自回购1230万股票并注销的影响.
上面的数据对于大部分人可能什么意义也没有, 但如果你有上市公司基本面分析或研究的经验, 你就能理解这些数字意味着什么, 有多么的惊人..
第一: 连续4个季度(我懒得查了, 应该没记错)营业收入, 净利润, 出货量增长, 并且增幅也是环比增长的…尽管这1,2年智能手机得到了爆发式的发展, 但回过头看黑莓的发展轨迹, 这样稳定的增长几乎一直贯穿于公司上市的十年之间. 即使对于一家处于朝阳行业, 并且是高增长行业的企业来说, 这样的增长速度也是惊人的. 这说明公司能够不断调整策略, 针对消费者及市场的需求生产. 简单说, 就是这公司一直能保持生产消费者愿意买的东西, 并且是买的人越来越多, 这就叫好公司.
第二: 净利润的增长速度快于营业收入增长速度, 这样的情况一般来说有两种可能, 一是公司降低了费用, 所以利润高了; 二是公司提高了毛利率高的产品的销量, 比如8700毛利率20%, 但9700毛利率肯定超过50%, 新产品和高附加值产品销量占比的提高直接提高利润. 道理很简单, 还是一句话, 这家公司卖的东西很贵, 利润很高, 但是消费者就是愿意买.
第三: RIM于11月回购了大约占公司3.6%的股票, 耗资12亿美金. 这个怎么理解呢, 回购股票一般有几种目的: 1. 提高财务指标, 因为在盈利不变的前提下, 股票数量少了, 自然每股收益和净资产收益率就提高了; 2. 提高闲置资金使用效率, 如果公司账面上有大量现金, 且暂时没有投资目标, 可以优化财务指标, 提高股票价格; 3. 其他诸如反收购或者股权激励不适合RIM这次的行为, 就不说了. 这个事情告诉我们, RIM不缺钱, 和某国A股中的大部分公司不同, RIM不但不需要通过不断增发来圈钱为企业输血, 反而通过回购股票来提高股东回报. 这说明公司有非常强健的现金流和优秀的资产负债水平, 且是一家知道回报股东的企业.
第四: 保守的预测, 很多公司会在自己经营好时吹泡泡, 把自己的盈利预期说得很高很高, 从而获得更多的追捧和知名度, 也可以为增发等再融资做铺垫. 从RIM的预测中, 我们可以看到, 这是家比较保守和稳健的公司, 我翻了翻之前的财报, 基本上这几个季度没有一次RIM是低于自己预期的. 我想, 这多少反映了数字背后公司管理层稳健经营的理念和管理. 没有被繁荣冲昏头脑, 而是仍然一步一个脚印的继续前进.
总说选股, 总说投资, 每天都有无数的人在寻找除去那99%垃圾企业以外的1%精华, 事实胜于雄辩, 我不敢说自己熟悉A股中每一只股票, 但我想, RIM这样的企业放到中国, 大概会是那1%中的1%. 什么创业板, 什么优质企业, 和RIM相比都会羞愧吧. 其实, 好公司的标准只有一个: 就是不停的生产出消费者愿意或者必须购买的产品. 其他一切, 都是为了这个目标而服务的.
尽管RIM这次又一次超过了华尔街分析师们的预期, 并且被认为前景大好, 我仍然认为市场还没有充分估计到RIM进入中国市场后会带来的效果. 今天, 中国电信正式与RIM签约, 成为黑莓手机在中国的第二家运营商, 而移动也在努力地与RIM进行谈判, 争取扩大业务规模. 根据中国联通12月10日最新公布的数据, iphone自10月30日正式进入中国市场以来, 销量已经超过10万台. 要考虑到, 这是在水货iphone和行货iphone有近2000元差价的情况下. 我只想说, 中国市场潜力无穷, 而黑莓手机作为在北美地区商务手机市场占有率超过75%的公司, 一旦进入中国市场, 会得到怎样的发展难以估量. 即使以保守的估计来计算, 按照未来3年平均每年中国市场增加500万台的黑莓手机销量(黑莓一个季度就能卖1000万台, 而且几乎是在没有中国市场的情况下), 每年将直接提高RIM10%以上的收入, 这还不包括软件和服务. 之前中国移动的黑莓业务并没有下大力气推广, 如果黑莓针对个人用户进行推广, 并且降低服务价格.(香港的BIS服务价格是68港币/月, 我想这个价格是所有用户都能接受的) 黑莓大概能够在未来3~5年内继续保持高速增长.
我还是想再一次的感谢黑莓的两位联合CEO, 感谢你们带来如此优秀的产品, 感谢你们打造了如此成功的企业.
我想起封起老师一直强调的: 高垄断, 高成长选股思路, 过去10年, RIM的增长速度和股票价格一起稳健增长, 没有因为网络泡沫, 金融危机停下自己的脚步, 这样的股票, 才是值得我们拥有一生的选择.
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黑莓进入中国不一定能有很高的市场占有率, 中国市场对手机邮件的依赖性远远没有欧美那么高.
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标题很哗众取宠的。
黑莓到中国8成会水土不服的。国内企业对email特别是pushmail的需求并不高。
而且bb本来就不是针对个人用户的。
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看看http://blackberryplanetbook.com/index.php/BlackBerry_Planet_Sample_Chapter 就可以知道他们为什么会有今天的成就，CEO的执着（insistence），没有他对信念的坚持。COO的精明，为弥补缺少市场眼光（insight）的不足。虽然设备的收入占了82%，可是没有看到在它幕后支撑的是BES（Blackberry Enterprise service）等系统在提供稳定，安全和高效的高集成服务。为什么RIM能在如此竞争的市场环境下能取得如此好的成绩？再看看nokia，sonyerisson，motor，palm的危机在于他们不是靠生态环境（eco-system），而是靠之前应以自豪的硬件来对抗，已经Out了…
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完全定位于企业应用服务，把收发email变得像短信那样操作简单，且比短信更安全，在英语国家的商务人员人手一台。不知道为什么能卖的那么好，其他很多公司都提供push mail，google甚至为iphone用户免费提供push mail服务，但是rim依然是这个领域里的冠军，背后一定有其道理。但是感觉产品单一，且具有很强的文化背景，能够扩展赚钱的机会有限，到现在还是主要靠硬件赚钱，不知道有没有前几年的收入比例。
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还是有些夸大其词了. “过去10年, RIM的增长速度和股票价格一起稳健增长, 没有因为网络泡沫, 金融危机停下自己的脚步”，事实上是08年rim的股票价格一度飞飙到$150/share,当时在rim工作的朋友们一个个的豪情满志的买房子购豪车.到09年初的时候,股价已经只有40多刀了。我一同学在rim实习了4个月被lay off了, 原因是项目被取消, 团队解散。年初的时候hiring freeze也持续了相当长一段时间，目前的股价还没有恢复到去年的一半。所以说理性投资阿, 不能为几篇文章乱了自己的判断。
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Necromind Reply:
十二月 23rd, 2009 at 12:40 上午
这句话的基础是我另一篇文章中对RIM, iphone和nokia近10年股票价格进行了分析后得到的结论, RIM的股票年均复合增长率是44.61%, 不可能说任何股票只涨不跌, 更不可能用在一种非理性状态下, 整个市场都有巨大泡沫时的股票价格, 与正常的价格相比较. 如果按照您的观点, 那世界上没有几家公司是好公司了. 08年本身美国股市就到达了一个很高的位置, 加上整个金融环境的影响. 这个世界上99%的人都是短视的, 你我都是, 看到$150/share时自然会认为还能到$300, 所以敢去买车置地. 而真的价格跌到谷底时, 却又没人敢出手了. 股票价格只是公司的部分反映, 有时会超过公司价值, 有时会低于, 幅度也会很大. 所以, 我不认为用偶尔出现的峰顶或谷底价格来衡量是合理的.
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@作者
那你抱一輩子別賣啊。。。。
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Necromind Reply:
十二月 23rd, 2009 at 12:35 上午
一辈子不卖没什么新鲜, 巴菲特持有可口可乐几十年了, 股票本来就是一种以获得股息为目的的有价证券, 价差只不过是资本市场带来的另一种效应罢了. 别因为A股中没有愿意回馈股东的公司就本末倒置了.
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中国手机用户超过7亿人, 我并没有说RIM在中国也能达到75%的市场份额. 每年500万台是多少, 连0.1%都不到.
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RIM在这几年改变了长久以来的策略, 开始发展个人市场, 从8900 curve, 9000 bold到9500 storm, 无不反映出RIM对于自己产品定位的改变. 我也不认为黑莓能改变我们短信为主的习惯, 但是, 金融, 通信, 传媒等行业对黑莓的认知度很高, 尤其是跨国企业, 基本都是直接把黑莓拿过来用. 鉴于我国企业, 尤其是国有企业, 一贯的崇洋媚外思想, 当BES业务得到推广后, 会有一定市场的. 再说, 咱基数太大, 哪怕1%的企业用了, 也是很了不得的数字了
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从技术角度看, RIM的OS已经落后到不行了. 但不要把普通群众都当成我们geek那样懂技术, 什么东西俗什么就大卖, iPhone也是如此, 呵呵.
不过84%的收入在设备上让人有点担忧, 这个和Nokia是很相似的情况.
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Necromind Reply:
十二月 23rd, 2009 at 11:34 上午
恩…说得是, 这绝对是问题
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好无语…黑莓在中国应该就是一个悲剧…
黑莓除了邮件…我不知道还有什么…
我曾今刚开始了解黑莓的时候…找了点广告片看..看看亮点…
结果为0…照相…被秒杀…互联网..被秒杀…视频…被秒杀…音乐..被秒杀…
中国用手机邮箱的人不多…其实用邮箱的都不多…
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Necromind Reply:
十二月 23rd, 2009 at 11:36 上午
如果你不是从广告片而是真的用一阵, 也许会有不同的结论. 黑莓不等于邮件, 没有pushmail, 黑莓仍然有一些其他手机不具备的特色. 无论是硬件还是软件上. 当然, 任何手机和品牌都是见仁见智, iphone不也一样有着和拥趸相同的反对者
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我用过黑莓三台机器,7100，8800，9500.
硬件相当出色,很难坏,二手也能卖出不错的价钱.
但是我不怎么看好它在中国的前景.
时代已经变了.pushmail本来是领先技术,现在不过是白菜.移动运营商,第三方软件,等等让pushmail变成一件简单的事.让中国人额外花钱购买不花钱就能得到的服务,我持怀疑态度.
黑莓没有什么太大的卖点.它在中国市场软件少且大多是英文,本土化程度很低.又没有良好的激励开发机制,相比较android和iphone甚至PPC差的都不是一点半点.
或许能占一点份额,但是很难成为举足轻重的角色.
个人感觉,黑莓在很多小细节都有优势,但是只有低价这一点,才把他它的优势转换成胜势.
此外,普通中国人极重大品牌,黑莓在中国广告什么的完全没做起来.iphone行货销量不佳很大一块也是苹果在国内广告太少.
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买手机又不是买股票，如果作者真的买了rim的股票，这水分就挤不干了
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其实与其说是rim牛，还不如说是现在移动市场景气好，大家都在望里钻，别说经营有年的rim，就像中国股市6000点的时候，你说你不赚，人家都不信。
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貌似腾讯比这个更牛，呵呵。
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回购股份不会提高每股收益等指标，因为发行股份数没有变，只是流通在外的减少了。
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个人觉得黑莓设计才是手机发展的方向，9700就是一个好的范例，除了屏幕和键盘小点外和操作系统弱点外
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