刚上市就要赔偿投资人，美国 “支付宝钱包” 走了一条坎坷上市路

美国当地时间周四，成立于 2009 年的移动支付创业公司 Square 正式在纽约证券交易所挂牌上市，股票代码为 SQ。它也由此成为了全球第一家上市的移动支付企业。

可以插手机耳机孔并能刷信用卡的塑料块，这是 Square 代表性产品。整个 2014 年，Square 共完成 238 亿美元交易，一共 4.46 亿笔 ，公司营收 8 亿美元。

在 Square 成功上市的这个时刻，我们来看看这家移动支付祖师爷级别的公司是如何一步步成为移动支付首家上市公司的。

 9 次与 60 亿美元

2009 年，Square 由 Jim McKelvey 和 Twitter CEO Jack Dorsey 创办。 当时，其主营业务即为用在手机上的移动信用卡读卡器，通过这个读卡器和配套的相关应用，消费者和商家能摆脱地点的限制，在任何有数据流量或是 WiFi 的地方完成支付和交易。Square 能从商户和消费者的佣金中按 2.75% 获得分成收入。这项产品在当时极大地降低了信用卡刷卡的技术门槛和成本。

 Square 于当年 11 月即完成了 A 轮融资，融资额 1000 万美元，投资者为 Khosia Ventures ，Greg yaitanes、Marissa Mayer、Dennis Crowley、Kevin Rose 等。

2010 年，正式推出旗下第一款 app。2010 年 11 月，Square 推出了 Square Wallet 应用，和现在的微信及支付宝钱包类似，收银员通过扫描顾客上 Square Wallet 应用生成的二维码即可完成交易。这一理念在当时其实十分前卫，比起其它支付方式都要便利很多。2014 年 5 月，Square Wallet 正式关闭，而相对后出现的支付宝钱包和微信支付则凭借着雄厚财力和春节发红包的契机，至少在一线城市成为了一种不可或缺的支付方式。

2011 年 1 月 B 轮，融资额 2750 万美元，投资者为红杉资本、Visa。

2011 年 6 月、12 月，C 轮，融资额 1.06 亿美元，投资者为 Kleiner Perkins Caufield、 Byers Tiger Technology Global Management、Richar Branson。

2012 年初，Square 推出了 Register，用在 iPad 上以替代传统 POS 机的应用。

2012 年 9 月 D 轮，融资额 2 亿美元，投资者为 Citi Ventures、Rizvi Traverse Management 以及星巴克。此时 Square 的估值为 32.5 亿美元。其中星巴克投资了 2500 万美元，从该年第三季度开始，Square 一度成为了星巴克的独家支付支持方，甚至星巴克的 CEO 都进入了 Square 的董事会。这一年，Square 的业务也开始从美国进入到加拿大和日本。但到 2014 年末，星巴克主力推广自家的支付应用，几乎停止使用 Square 进行交易。原因在于没能达到星巴克的预期。

2013 年 10 月，针对一些还没有使用过刷卡器的中小商户，Square 推出在线分类平台 Square Market，Square 同样从交易中收取佣金。

2013 年 11 月，Square 推出 Square Cash 业务，通过此业务，用户们可如同微信钱包的 AA 收款一样进行账单平摊，同样无需手续费。这实质上是 Square 试图绕开银行的一种的尝试。或许是因为与 Twitter 的特殊关系，Square Cash 最近被整合进了 Twitter 中，可以用来为总统竞选进行捐赠。

2014 年 4 月，Square 使用债务融资的形式融资 1 亿美元，投资者包括硅谷银行、摩根士丹利等。

2014 年 5 月，在 Square Wallet 关闭后，Square 又开始进入餐饮行业，推出 Square Oder，用户可在该应用内点餐付款，然后去餐厅现场取餐，或者说这是一个要用户自己上门取餐的 “饿了么”。为补足没有送外卖这一点，Square 三个月后又收购了送餐公司 Caviar。但不到一年 Square Oder 即遭关闭，理由依然是未达目标。

2014 年 10 月，E 轮，融资额为 1.5 亿美元，由新加坡政府投资有限公司领投。此时估值达 60 亿美元。

今年 3 月和 4 月，Square 另获两轮私募基金投资。

自 A 轮融资以来，Square 已经融资超过 5.9 亿美元。IPO 后，Square 的股份分布状况为：CEO Jack Dorsey 持 23.6％； Khosla ventures 持 16.8%；另一位创始人 McKelvey 持有 9.1%；其他主要股东包括摩根大通策略投资、Rizvi Traverse、红杉资本等。

上市不等于一个愉快的故事

虽然占有最多的股份，又成功上市，但 Square CEO Jack Dorsey 心里可能并不好受。

因为 Square IPO 发行价为 9 美元，以此计算，Square 的市值仅为 29 亿美元，还不到 E 轮融资的 60 亿美元估值的一半。即使开盘后 Square 的股价一路走高，以收盘价 13.07 美元计，其市值也仅为 42.2 亿美元。与 60 亿美元相比，相去甚远。

更让 Jack Dorsey 难过还有，在上轮融资中 Square 的股价被估为 15.46 亿美元，并且包含了所谓的 “棘轮条款”：倘若 IPO 发行价没有达到特定标准，投资者须获得额外的股票补偿。

根据当时签订的协议，Square 必须要保证投资者获得 20% 的投资收益，因此 IPO 发行价需要达到 18.56 美元。但 Square 最终 9 美元的发行价还不到这一数字的一半，所以必须向投资者额外支付 1030 万股股票，总共价值 9300 万美元。

为何一个硅谷的创业明星遭遇如此窘境？

股价远低于估值，其实质是不被投资人看好。

模式不清、获利难，是其中一大原因。从 Square 公开的招股书来看，Square 自创立来从未实现盈利，到今年 6 月，该公司已净亏损 7759 万美元。并且 Square 的模式绕不开要向银行以及信用卡联盟拱手让出大部分收入，并且主动权全在银行和信用卡公司手里。这样的盈利能力和模式，自然而然地会让投资人质疑 Square 能不能实现盈利。与星巴克合作的破裂更是加剧了这样的质疑。Square 实际上在模式方面做出了不少探索，包括提供订餐服务、向中小商家提供贷款服务等，但最后都被证明是徒劳。

巨头们虎视眈眈，是另一大原因。Paypal 从 eBay 拆分出来、万事达依旧拥有强大影响力、Facebook 的聊天应用加入转账功能、以及苹果、三星等手机巨头力推自家的移动支付服务，都让这个创业公司在该领域的前景不甚明朗。

如果放到整体大环境，Square 的上市遭遇可能还意味着 “科技股 IPO 市场开始步入下行通道”，市场对于科技创业公司的判断更加理性。Square 作为一家独角兽公司，可以视为其余独角兽们的前车之鉴，毕竟 Square 是近几年中颇受关注的一家明星创业公司。

如果让 Square 继续获得资本的垂青，这将是 Jack Dorsey 要着重思考的一个问题，即使他还要花费大量精力去处理 Twitter 的事情。

题图来自 NYpost