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公司 2016-12-05 14:47

对冲基金创始人:每卖出一辆 Model 3,特斯拉亏损至少 5000 美元

“我一直都认为,特斯拉是目前市场上最大的股市泡沫之一。”

——对冲基金 Stanphyl Capital Partners 创始人 Mark Spiegel

特斯拉入门级电动车 Model 3,毫无疑问是特斯拉吸引全世界关注的法宝:3.5 万美元的售价、37.5 万份预订单、专门为之腾出的电池生产资源……仿佛已经预定成为明年的“天之骄车”。

然而对此浇冷水的实在不少,比如对冲基金 Stanphyl Capital Partners 的创始人 Mark Spiegel,他认为所谓“Model 3 让电动车普及全球”,不过是特斯拉和媒体联合营造的“假高潮”。

据外媒 Trueviralnews 报道,Mark Spiegel 在上周的罗宾汉投资者会议(Robin Hood Investors Conference)上称,他对特斯拉股票的价格评估为 0 美元——因为他坚信特斯拉 Model 3 将成为压垮特斯拉的最后一根稻草,直接导致特斯拉迈向破产。

对冲基金创始人:“我直把特斯拉的价值判定为‘负数’”

据特斯拉公布的数据,目前约有 37.5 万的用户交纳了特斯拉 Model 3 预订款,静待着兴奋提车的一刻。但按照生产进度,他们需要等待至少 1 年以上才能摸到自己的车。Spiegel 认为,这款车型约拖越跷蹊,过低的售价可能会让特斯拉无力承担其全部量产。

在会议上,Spiegel 用了 152 页 PPT 来详细说明他看低特斯拉股票的理由。他直接把特斯拉的价值判定为“负数”(worth less than zero)。

“我一直都认为,特斯拉是目前市场上最大的股市泡沫之一。”他直言道。

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从他的演讲过后特斯拉的股价看来,他口中的“泡沫”貌似缩小了一点。当日特斯拉股价以下跌 3% 收盘,尽管其在宏观市场仍然保持上扬趋势。时间线拉长一点看,特斯拉的现状似乎确实不太妙:2016 年截至目前为止,特斯拉的股价已经下跌了约 25%。

和牢牢占据各大科技媒体头版,自动打上自动驾驶、新能源、时尚都市生活标签等强劲的宣传声势相比,特斯拉近来的动向无法让市场对其充满的信心。今年第三季度特斯拉终于迈过盈利线但转手又把钱投资出去、自动辅助驾驶系统 AutoPilot 安全问题频受质疑、收购 SoloarCity 被普遍看低……

因此爱范儿(微信号:ifanr)在此前的报道也预估过,酝酿已久的 Model 3 已经成为特斯拉”只许成功,不许失败”的一款产品,否则将引起大面积的投资人、消费者的信任崩溃。

但 Spiegel 指出,也正因为如此,被寄托了过度重望的 Model 3 才没法为特斯拉带来盈利。

为什么特斯拉必亏?帮 Model 3 算一笔账

“Model 3 最先吸引消费者的是什么?”Spiegel 在会议上提出了一个问题。他接着说:“没错,是低售价。一开始吸引投资者购买特斯拉股票的‘爆点’,也是 Model 3 极具竞争力的售价。投资者们单纯地认为它的市场将足够广阔,一定大有赚头。实际上,要靠它提升股价大赚一笔,是不可能发生的。”

据 Spiegel 估算,每卖出一辆 Model 3,特斯拉就将亏损至少 5000 美元。引发他质疑的,是特斯拉今年第三季度财报中“突然”多出的 2200 万利润——向政府出售的“碳积分”换得的资金。斯皮格称,这是特斯拉该季度终于实现轻微盈利的真正原因。除去部分不可累计的利润,特斯拉所谓的“乐观”财报实际上仍然亏损 1.17 亿美元。

而据其第三季度的 2.45 万辆销量来看,每卖出一辆车就会带来约 4710 美元的亏损。Spiegel 估算,特斯拉制作造一辆车的成本约为 8.1 万美元,目前平均售价为 10.59 万美元。这个数字已经超越大部分家庭的“家用车”心理预算,再前沿、再酷炫的标签都难以弥补这个价格差距。

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(特斯拉对旗下车型销售表现预测,业内人士普遍认为过于乐观)

而 Model 3 的 3.5 万美元售价确实在一般家庭接收范围内,但这意味着特斯拉需要将约为 8.1 万美元的成本降低 50% 以上。马斯克花巨资在内华达沙漠建 Gigafactory(超级电池厂)大概能通过降低电池成本将总成本降至 7.5 万美元左右;Model 3 采用钢材而非铝材的话,材料成本能节省 5000 美元左右至 7 万美元;优化生产线的话,可能还能节省 5000 美元左右至 6.5 万美元。

Spiegel 还戏谑地称,考虑到马斯克此前说又节省成本的“秘密方法”,那么就算 4.8 万美元好了——这已经是成本控制的极限。根据马斯克所言,3.5 万美元是 Model 3 的最低售价,那么加上用户添加套件和升级包,其平均售价大约是 4.3 万美元。这意味着  3.5 万美元售价将让特斯拉每卖出一辆 Model 3 就亏 5000 美元。

Model 3 会升价?升价就能救特斯拉?

因此,Spiegel 认为 Model 3 的起售价至少应该提升 43%,至 5 万美元以上才可能实现盈利。“当然,如果 Model 3 在上市之后突然提高售价,我也不会觉得惊讶。”Spiegel 说。

其实特斯拉在 Model S 的定价上已经使过一次变相“回马枪”:2012 年 6 月,特斯拉以 5.74 万美元的最低价出售 Model S,也引来与 Model 3 相似的市场热情追捧。但 5 个月后,Model S 价格就提高到了 5.99 万美元。5.99 万美元的售价也值维持了 4 个月,过后特斯拉暂停了入门版 Model S 的供货,6.90 万美元成为了这款车型的最低售价。

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问题是,涨价的 Model 3 盈利空间还是堪忧。如果 Model 3 的起售价真的升到 5 万美元,就会比同一级别的雪佛兰 Bolt 电动车贵三分之一。而且,Bolt 已经上市,Model 3 提车日还遥遥无期,起码需要等到明年年底。观望者对于特斯拉的“信仰”,不足以支撑他们为 Model 3 拿出更多的钱,还要等待漫长的一年。

还有关键的一点是, Model 3 一旦升价,马斯克一直描绘的“改变世界能源格局”、“用更便宜的特斯拉打动市场”等场景,将成为纸上幻梦。

题图自:Trueviralnews

插图自:greencarreportsmotortrend

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