京东二季度到底是亏损还是盈利?从 GAAP 和 Non-GAAP 区别说开去

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2017-08-16 15:14

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京东二季度基于 GAAP 净亏损 2.870 亿元,而 Non-GAAP 下则实现净利润 9.765 亿元。对于投资者而言,到底是应该去看其基于 GAAP 的亏损,还是看基于 Non-GAAP 的盈利,成了不少人心中的疑惑。

NON-GAAP:靓丽的数据

京东今日晚间发布的二季度财报显示,二季度京东持续经营业务净收入达 932 亿元人民币,同比增长 43.6%,大幅高于市场预期

二季度交易总额(GMV)为 2348 亿元,同比增长 46%。如果使用行业内主要友商的近似统计方式,京东 2017 年第二季度交易总额(GMV)为 3353 亿元人民币。

基于非美国通用会计准则(Non-GAAP),二季度京东持续经营业务净利润为 9.765 亿元人民币,已是连续第 5 个季度盈利,单季度盈利接近去年全年,上年同期为 6.126 亿元人民币。

截至 2017 年 6 月 30 日,京东过去 12 个月的活跃用户数为 2.583 亿,较去年同期的 1.881 亿活跃用户数,同比增长 37%,增速领跑行业。

财报还显示,截至 6 月 30 日,京东在中国共运营 335 个大型仓库,总面积约 710 万平米,较上个季度 580 万平米大幅增加。

另外值得注意的是,2017 年 6 月 30 日,京东金融重组已完成交割,京东金融的财务数据将不再纳入京东集团的合并财务报表。

GAAP:不那么靓丽的部分

基于通用会计准则(GAAP),京东二季度归属于普通股股东的持续经营业务净亏损为 2.870 亿元(约合 4230 万美元),这是京东在一季度实现净利后重新转为亏损。上年同期,归属于普通股股东的持续经营业务净利润为 1.276 亿元。财报公布后,京东美股盘前由上涨 4% 一度转为跌逾 7%。本周一京东美股大幅低开,收跌 3.59%,收报 44.25 美元,盘后继续下跌,截至更新,股价已较收盘价又跌去 0.3% 以上。

GAAP 和 Non-GAAP 数据为何差距这么大?

这里首先要理清 GAAP 和 Non-GAAP 的差别。

GAAP 简单来说就是通用会计准则,在美国上市,接受的就是用 GAAP 来做帐和出具财务报告。而 Non-GAAP 则指企业在 GAAP 基础上自行 “加工” 后的财务报表,为的是 “更好” 的体现公司实际经营状况。

通常情况下,非常规的一次性非经营性支出会在 Non-GAAP 中予以剔除,以反映实际业务表现。对于互联网公司来说,股权激励基本是财报调整的标配。从京东的情况来看,基于 GAAP 二季度净亏损 2.870 亿元,而基于 Non-GAAP 当季则实现净利润 9.765 亿元。这其中最关键的因素,正是股权激励。

从京东财报可以看出,Non-GAAP 数据剔除的最大的项目,就是股权激励,高达 7.47 亿元。其次,是资产和业务收购所带来的无形资产摊销,也达到 4.43 亿元。

事实上,不仅仅是京东,在美上市公司高管在讨论财报时,基本都是基于 Non-GAAP 来衡量,GAAP 数据更像是交给美国证券交易委员会的存档而已。早在 2013 年,德银分析师 David Bianco 就在报告中专门讨论过 GAAP 和 Non-GAAP 的差别,并发现调整后的盈利数据通常会更加好看,而 GAAP 数据又趋于低估企业利润。

Non-GAAP 调整的争议

尽管将股权激励剔除可能会更准确反应企业报告期的实际经营状况,但这也存在很大争议。在伯克希尔 · 哈撒韦 1998 年致股东的信中,巴菲特就曾质疑这种做法。他当时反问道:

几年前我们就问过这样的问题但始终没有得到答案。如果期权不算补偿的方式那么它们到底是什么如果补偿不算作费用那它们到底是什么如果费用不计入对利润的计算那它们到底应该放在哪里?

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