# 小米公布了股票代码，但它的估值还是个未知数 - 作者：吴羚 - 发布时间：2018-06-23 16:16 - 分类：公司 - 原文：https://www.ifanr.com/1054037 6 月 23 日，小米香港上市股票代码公布：1810。 ![](https://s3.ifanr.com/wp-content/uploads/2018/06/xiaomi-1-1024x593.jpg) 小米 CEO 助理陈曦在微博上解释说，“18”代表公司是 2018 年上市，“10”指公司成立于 2010 年，这是“年轻人的第一支股票”。 ### “小米是一个新物种” 在这个周末的售股发布会上，除了公布股票代码外，雷军还谈到了小米的商业模式，他将其总结为“铁人三项”：硬件+电商+互联网服务。做出好产品，再通过电商平台降低售价，由此带来大量用户和流量，进而用互联网服务实现流量变现。 ![](https://s3.ifanr.com/wp-content/uploads/2018/06/7a9477ed-17e3-4461-bd13-51e017649116.jpg) ▲ 图片来自：[华尔街见闻](https://wallstreetcn.com/articles/3343806) > 首先小米是硬件公司，其次还是电商公司。硬件+零售是小米领先的第一个地方。最后，小米只赚一点钱，硬件和新零售带来了流量，小米增加了互联网服务，将公司业务变现。互联网服务毛利率超过60%，小米绝大利润来源互联网服务。 > > 小米做硬件，还同时做零售，这是小米领先的第一个地方。 雷军透露小米去年互联网业务收入 99 亿人民币。 “如果不考虑电商的话，这个收入也进了全球互联网公司的前 25 名。”雷军表示。 在雷军看来，硬件、电商、互联网“三合一”的模式是独一无二的，由此让小米成为一个“新物种”。 > 有一次，我们投资者问了我一个问题，硬件、电商、互联网，你能不能把全世界任何一家公司放进去，你会发现只有小米（三项）符合。小米是一家独一无二的公司，小米是一个新物种。 > > 未来可能会有越来越多像小米这样的新物种，至于它叫什么不重要，大家需要的是它强大的商业模式，全世界没有这样的商业模式。正因为小米是这样的新物种，才能取得强大的成长空间。 ### “腾讯乘苹果的估值” 谈了商业模式，谈了“新物种”，但雷军偏偏对外界最关心的估值避而不谈。 ![](https://s3.ifanr.com/wp-content/uploads/2018/06/leijun.jpg) ▲ 图片来自：[QZ](https://qz.com/1279068/xiaomi-ipo-why-its-so-hard-to-calculate-xiaomis-valuation/) 自从传出上市的消息以来，小米的估值就一直倍受外界关注，最初市场对小米的估值预期高达 1000-1200 亿美元，远高于同类型公司，但随着上市时间的临近，不同机构给出的数字却有不小差别。 [《福布斯》](https://www.forbes.com/sites/greatspeculations/2018/03/19/what-is-xiaomi-really-worth-an-interactive-analysis/#41f1079a70b1)认为小米的市值接近 500 亿美元，理由是“相对欠发达的生态系统、低品牌忠诚度和定价能力，以及低端智能手机市场的激烈竞争。” “互联网女皇”Mary Meeker 认为小米的估值在 750 亿美元左右，全球排名第 14 位，这与高盛给出的 700-860 亿美元估值区间较为接近。 小米原计划采用“CDR + 港股 IPO”同步发行的模式，也进一步增加了其估值的不确定性。首先是 CDR 并未对新经济公司如何定价明确规定，二是小米模糊的定位也不符合 A 股的机制，证监会此前曾就小米是互联网公司还是非硬件公司提出疑问。 于是，在 6 月初向证监会提交了 CDR 申请书后，但小米很快于 19 日宣布推迟 CDR 发行计划，先在香港上市，再“择机通过发行 CDR 的方式在境内上市”。 对于何时重启 CDR 的问题，小米 CFO 周受资表示“目前没有计划”，并解释说推迟 CDR 是为了确保 CDR 发行质量，与监管单位达成共识。 推迟 CDR 后，[又有知情人士称小米可能会将其估值下调为 550-700 亿美元。](https://www.reuters.com/article/us-xiaomi-ipo-exclusive/exclusive-chinas-xiaomi-cuts-valuation-after-pulling-mainland-offering-sources-idUSKBN1JF03P) 而在小米近日更新招股书后，[彭博社给出的估值区间为 539 亿至 690 亿美元。](https://www.bloomberg.com/news/articles/2018-06-21/xiaomi-ipo-could-value-smartphone-giant-at-half-its-initial-goal) 雷军在香港路演时给出了一个更悬乎的回答： > [我不 care 小米是不是互联网公司。很多人问我到底是给小米腾讯的估值还是苹果的估值，我说我要腾讯乘苹果的估值，因为小米是全能型的。](https://www.cnbeta.com/articles/tech/738785.htm) [《福布斯》](https://www.forbes.com/sites/greatspeculations/2018/03/19/what-is-xiaomi-really-worth-an-interactive-analysis/#41f1079a70b1)指出，小米此前高达 800 亿甚至 1000 亿美元的估值，是因为它试图将自己作为一家“互联网/生态系统公司出售”，而从雷军在此次发布会上大谈新物种，模糊小米的定位来看，似乎也确有提升溢价之意。 题图来自：[腾讯](http://new.qq.com/omn/20171129A0MKQ2.html)