# Facebook IPO：成也萧何，败也萧何

- 作者：何宗丞
- 发布时间：2012-09-05 14:00
- 分类：特稿
- 原文：https://www.ifanr.com/147471

[![](https://s3.ifanr.com/wp-content/uploads/2012/09/David-Ebersman.jpg "David Ebersman")](http://www.ifanr.com/147471/david-ebersman)

本月初，Facebook 的目标股价遭到投行下调，股价应声下跌 5.4%，报收于 18.06 美元，创下公司 IPO 以来的新低。自今年 5 月 18 号公司以 38 美元的发行价 IPO 以来，Facebook 股价已经下跌了 53%。短短 90 天的时间里公司市值损失已经超过了 500 亿美元，这相当于雷曼兄弟在申请破产之前全年损失的市值。

当投资者和媒体纷纷对 Facebook IPO 承销商摩根士丹利以及在 IPO 当天出现技术故障的纳斯达克交易所进行口诛笔伐时，[《纽约时报》旗下专栏作家 Andrew Ross Sorkin 则认为](http://dealbook.nytimes.com/2012/09/03/david-ebersman-the-man-behind-facebook%E2%80%99s-i-p-o-debacle/?ref=technology)：“都是 David Ebersman 的错。”

专栏作家 Andrew Ross Sorkin 认为，尽管承销商脱不了干系，但被人忽略的公司 CFO——David Ebersman 才是真正应该对此负责的当事人。

作为本世纪一桩最重磅交易的幕后推手，一直掌管公司财务的 David Ebersman 在推进 Facebook IPO 进程中发挥了关键作用。据知情人透露，他事必躬亲，亲力亲为，非常慎重，他甚至亲自与银行家设计出 Facebook 的 IPO 路线图，包括降低佣金比例。在 Ebersman 的努力下，Facebook 加强了与银行的合作关系，同时将上市进程控制住自己手中。

尽管如此，Ebersman 仍然对 IPO 的需求作了错误的判断，这一点上他受到了投行顾问的意见的左右，而他们总是希望公司能够以尽可能高的价格抛售股票。摩根士丹利倾向于 38 美元的发行价，摩根大通则希望更高，高盛希望低一点。Ebersman 在最后时刻拍板敲定了 38 美元的价格，这远远超过此前 28 美元到 35 美元的区间，发行数量也增加了 25%。

在公司路演结束后，投资者会暗示他们计划购买股票的数量，它们通常会要求获得比期望更高的数量，一般为两倍。但是对于 Facebook 这个特殊案例，投资者的热情更高、需求更大，三倍、四倍的数量也不足为奇。在这种形势下，承销商和 Ebersman 都未能有所警示，主观地以为高需求是由于宣传得力，最终错误地提高了 IPO 发行价和数量。

> “确定 IPO 的价格，既是一门科学，也是一门艺术。”

Andrew Ross Sorkin 这样评价道。

David Ebersman 毕业于布朗大学，曾担任生物科技公司 Genentech 的 CFO。2009 年，在 Genentech 高管 Art Levinson 的引荐下，Ebersman 进入 Facebook。他身上的低调务实、冷静睿智的特点深受扎克伯格以及桑德伯格等人的赏识。Andrew Ross Sorkin 描述他“在 Facebook 深受欢迎”、“有着大男孩一样的容貌”。不过，缺少互联网从业经验的事实也为其后续的失误埋下了伏笔。

根据 Capital IQ 的统计数据，67% 的科技公司在上市 90 天跌破发行价后的一年内，仍然会继续下滑。或许在相当长一段时间内，Ebersman 都将背负着巨大的压力。