# 牛来了又走了，AI 股神暴亏 300 亿内幕曝光：成也 AI，败也 AI - 作者：莫崇宇 - 发布时间：2026-08-19 08:36 - 分类：公司 - 原文：https://www.ifanr.com/1675462 ![](https://s3.ifanr.com/wp-content/uploads/2026/08/1-9.png) 最近，《牛来》成了互联网上一个意味复杂的传播符号。 因为片名谐音「牛市来」，有人专门买票讨个彩头，也有人在选座图上拼出牛的形状。一部原本无人问津的小成本动画，就这样晃荡卷进了票房、股市与玩梗的混合叙事。 ![](https://s3.ifanr.com/wp-content/uploads/2026/08/11-6.png) 把时间的指针往回拨两周，另一个真正从 AI 牛市里赚到巨额财富的人，也迎来了职业生涯最狼狈的几天。 24 岁的 Leopold Aschenbrenner 曾是 OpenAI 研究员，两年前凭着一篇 165 页的 AI 长文在硅谷名声大噪。随后，他干脆成立了一只基金，名字也正是长文的标题 Situational Awareness（态势感知）。 ![](https://s3.ifanr.com/wp-content/uploads/2026/08/221-4.png) ▲ Leopold Aschenbrenner 不到两年，这只基金的规模从约 15 亿美元像吹气球一样膨胀到了 450 亿美元以上，叠加杠杆后峰值接近 1000 亿美元。 但在今年 7 月，一切急转直下。 Situational Awareness 单月亏损约 67%，蒸发近 300 亿美元。随着保证金被不断追缴，基金被迫抛售资产，最终将大量杠杆仓位折价转让给 Citadel。 今天，《华尔街日报》进一步拼凑出了事发前的狼狈细节。 更有意思的是，在 Aschenbrenner 正式承认巨亏之前，市场其实已经通过仓位异动、期权变化与流动性信号，逐步察觉到这只巨型 AI 基金正在逼近危机。 那个曾因提前讲述 AI 未来而成名的年轻人，最终反过来成了整个市场观察与解读的对象。 ### 24 岁，他开始用 450 亿美元验证自己对 AI 的判断 Aschenbrenner 的履历，本身就足以解释为什么这么多人愿意相信一个二十多岁的年轻人。 他出生于德国，15 岁进入哥伦比亚大学，19 岁成为毕业生代表。 大学期间，他关注经济增长、生存风险和有效利他主义，毕业后加入 FTX 的慈善部门 Future Fund，也在那里亲历了 FTX 从明星公司走向崩塌的全过程。 2023 年，Aschenbrenner 加入 OpenAI 的 Superalignment（超级对齐）团队，所研究的正是当时最具前瞻性、也最富争议的问题之一：当 AI 的能力最终超过人类，人类怎样继续保证它处于可控范围之内。 他在这里工作的时间并不长，2024 年，OpenAI 以不当分享内部信息为由将其解雇，Aschenbrenner 一直对这一说法存在异议，认为自己与管理层围绕安全问题产生的长期分歧，是双方关系恶化的重要背景。 真正改变他命运齿轮的，发生在离开 OpenAI 之后。 2024 年 6 月，Aschenbrenner 发表《Situational Awareness: The Decade Ahead》。全文长达 165 页，从模型能力、算力狂飙，一路谈到能源、电网、数据中心和国家安全的宏大叙事。 ![](https://s3.ifanr.com/wp-content/uploads/2026/08/222-5.png) ▲ 🔗 https://situational-awareness.ai/ 这篇文章的论断极度鲜明。随着算力继续增长、算法效率进一步提升，AI 能力极可能在未来几年跨过那道临界点，AGI 随后降临。如果 AI 又开始亲自下场研究 AI 本身，技术进化的车轮只会滚得越来越快。 沿着这套逻辑继续推演，AI 最终会从软件问题变成一个庞大的物理建设问题。模型需要越来越多芯片、服务器、数据中心和电力。 没有出乎太多意外，这篇文章像病毒一样传遍全网，也让 Aschenbrenner 从一个刚被大厂开除的年轻研究员，变成了这轮 AI 狂热中最炙手可热的「先知」。 Stripe 联合创始人 Patrick Collison 和 John Collison、前 GitHub CEO Nat Friedman、投资人 Daniel Gross 等人成为他的早期支持者。 随后，Aschenbrenner 成立了与文章同名的 Situational Awareness。一个此前几乎没有传统资产管理经验的 AI 研究员，就这样开始用真金白银给验证自己的技术判断。 他开始大量扫货那些他认为会从 AI 基建中大口吃肉的公司，包括半导体、存储、AI 云和能源企业，同时反手做空那些将被 AI 碾压的传统软件公司。 至少在最初，这套策略表现得近乎完美。 AI 基建股高歌猛进，Situational Awareness 的净值坐上了火箭，热钱滚滚而来。去年夏天，这家基金的盘子不过 15 亿美元；到了今年 7 月初，管理规模已经膨胀到了 450 亿美元以上。 高收益也带来了银行融资。 高盛从早期就开始为 Situational Awareness 提供资金，并曾在新兴基金经理活动中向客户介绍 Aschenbrenner。摩根大通、美国银行和花旗后来也成为贷款方。 根据《华尔街日报》的还原，Situational Awareness 每握有 1 美元本金，通常会额外借入 3 美元，有时这个比例甚至更疯狂。 ![](https://s3.ifanr.com/wp-content/uploads/2026/08/223-2.png) 基金体量的暴胀，其实是由两股力量交织推高的。一部分是信徒们不断追加的本金和滚雪球般的利润；另一部分，则是银行毫无保留塞给他的杠杆。 只要现实继续沿着 Aschenbrenner 预言的方向徐徐展开，杠杆就会把他的神话无限放大。 到了今年第二季度，Situational Awareness 的持仓已高度集中。 据 Business Insider 基于 13F 文件统计，截至 6 月底，基金持有约 57 亿美元 SanDisk 和 56 亿美元 Micron，两者合计占美国股票组合约 56%。同时大幅加仓台积电、Nebius 等标的，单季度美股持仓从不足 40 亿美元增至超 200 亿美元。 对冲端也明显收缩。上一季度还覆盖半导体 ETF、英伟达、Broadcom、AMD、Micron、台积电等的看跌期权，到二季度末仅剩 3 个总期权（2 个看涨期权和 1 个看跌期权）。 尽管 13F 无法反映做空、海外资产及 Anthropic 等非上市持仓，但 Situational Awareness 的资金正越来越集中于少数 AI 核心资产，也为后续的爆仓埋下了伏笔。 ### 他最大的风险，是太相信自己的 AI 判断 Situational Awareness 看起来并非一只简单的 AI 多头基金。 它同时拥有规模可观的空头仓位。 Aschenbrenner 一边买入 SanDisk、Micron、Bloom Energy、Nebius 等 AI 基础设施企业，一边做空 Adobe、AppLovin、Figma 等软件公司。按照他的判断，AI 基础设施建设越快，前一类企业越受益；AI 能力越强，后一类公司的传统软件业务受到的压力越大。 形式上，这是一组精妙的多空组合。 但问题在于，两边的逻辑高度相关。它们都需要同一个前提持续成立，AI 的发展按照 Aschenbrenner 设想的路径向前推进，而且市场也继续按照同样的方式给相关资产定价。 类似结构有时会被金融市场称作 Texas hedge（德州对冲）。表面拥有两个方向的仓位，风险来源却高度一致。 到了 7 月，市场对部分高估值 AI 基础设施股票的态度突然转弱。 SanDisk 当月下跌约 47%，Micron 下跌约 29%，Bloom Energy、Nebius、Core Scientific 等 Situational Awareness 的核心持仓也接连跳水。 7 月 24 日以后，情况明显加速。从 7 月 24 日到 28 日，Nebius、Bloom Energy、SanDisk 和 Core Scientific 的跌幅达到约 9% 至 24%。 ![](https://s3.ifanr.com/wp-content/uploads/2026/08/224-3.png) 偏偏在这个节骨眼上，Situational Awareness 做空的软件股票开始开始诈尸般反弹。Adobe、AppLovin、Figma 的股价走高，这让基金在空头一侧同样鲜血淋漓。 对于一只加了数倍杠杆的基金来说，这种两头挨打的市场变局是毁灭性的。原本用来对冲风险的两组仓位开始同时放血，净值雪崩，银行融资要求的抵押品也随之不足。 Margin Call（追加保证金通知）如期而至。银行每天计算的是资产现值。只要抵押品价值下降到一定程度，基金就必须继续拿出现金，或者出售资产降低杠杆。 Situational Awareness 选择了后者。 这种变化很快被市场捕捉到。由于 Aschenbrenner 的持仓辨识度极高，到 7 月底，越来越多交易员判断：一只大型科技基金正在集中减仓，而最可能的对象就是 Situational Awareness。 7 月 29 日，情况几乎被坐实——Aschenbrenner 开始出售 Anthropic 股权。 ### 当所有人都意识到他缺钱以后 7 月 29 日下午，David Mann 正坐在前往纽约拉瓜迪亚机场的出租车上。 他接到一通电话，对方代表 Situational Awareness，询问他是否愿意购买一部分 Anthropic 股份。 Mann 管理着一家本身就持有 Anthropic 股权的家族办公室，很清楚这种资产在当时有多抢手。Situational Awareness 手中的 Anthropic 股权价值约 50 亿美元，正常情况下，这类未上市 AI 公司的股份并不缺少买家。 真正诡异的是开出的筹码。 Situational Awareness 愿意给出约 20% 的折扣，而且只给潜在买家大约 12 个小时作出决定。 Mann 很快明白，这已经超出了普通的资产调整。Aschenbrenner 需要现金，而且需要得很急。 Situational Awareness 当天还接触了 Sequoia、Greenoaks、Michael Dell 的家族办公室 DFO Management，以及纽约投资机构 XN。消息随后迅速扩散，Steve Cohen、Daniel Loeb 等知名投资者也听说了出售计划。 Greenoaks 的团队当晚熬了个通宵，准备在第二天早晨 8 点拿下这笔交易。Anthropic 甚至已经开了绿灯批准转让，从程序上看，一切似乎只差最后签字。 买家当时并不知道，Situational Awareness 同时还在进行更关键的谈判。对手是 Citadel 和 Millennium Management。 7 月 28 日，Citadel 一名高管已经联系了 Situational Awareness 新近聘请的财务高管 Sven Khatri。双方最初讨论的方案，是由 Citadel 用现金买下 Situational Awareness 的全部流动股票组合，随后交易范围逐渐集中到基金通过杠杆融资持有的主要仓位。 Ken Griffin 当时人在伦敦，也加入了谈判。 即使已经面临如此严重的流动性问题，Aschenbrenner 仍然希望尽可能保留手中的股票。他并没有完全放弃原本的技术判断，依然相信 AI 基础设施资产经历短期调整以后可能重新上涨，因此希望只出售足以解决保证金问题的那部分资产。 7 月 30 日凌晨，双方最终达成协议。根据《华尔街日报》的报道，Citadel 接手相关仓位时，相比当时公开市场价格获得了大约 10% 的折扣。 当天早上，Aschenbrenner 随即通知原本准备购买 Anthropic 股份的投资者，交易取消。部分已经忙了一整夜的买方对此相当恼火，但对 Situational Awareness 来说，燃眉之急的救命钱，已经到账了。 上午约 9 点 10 分，距离美股开盘仅剩 20 分钟，Situational Awareness 和 Citadel 签完了所有确认文件。 随后，Situational Awareness 向投资者公布了最终损失。7 月单月亏损约 67%，对应接近 300 亿美元。不过，由于此前积累的利润实在太高，即便经历如此巨大的回撤，基金当年仍然上涨约 80%。 Jane Street 则成为其中最受关注的受害者之一。 它很少把钱交给外部基金管理，却向 Situational Awareness 投入了约 25 亿美元。随着基金上涨，这笔投资一度接近 100 亿美元，7 月后回落至约 30 亿至 35 亿美元。 单这一项就损失约 70 亿美元，加上其在 AI 股票及其他交易中的亏损，公司 7 月整体亏损约 150 亿美元，创下历史最差单月表现。 不过这并未动摇其基本面。截至 7 月，Jane Street 年内收入已超 400 亿美元，仍有望录得历史最佳年份之一。 Situational Awareness 也远没有到生死存亡之际，依然拥有继续下注的资本。基金目前仍然管理着大约 150 亿美元资产，原本险些以八折出售的 Anthropic 股权也因为未婚妻的劝说，最终保留了下来。Situational Awareness 最近还向初创公司 Source Foundry 投资约 4 亿美元，并开始购买 SharonAI 的股份。 而整件事还有一个近乎小说化的时间节点。 完成与 Citadel 的交易之后，Aschenbrenner 在那个周末前往加州 Carmel 举行婚礼，新娘 Avital Balwit 是 Anthropic CEO Dario Amodei 的幕僚长。 ![](https://s3.ifanr.com/wp-content/uploads/2026/08/226-3.png) 婚礼举行前几天，Aschenbrenner 还在寻找现金，甚至准备折价出售价值数十亿美元的 Anthropic 股权。几天以后，他已经站在加州海边举行婚礼。婚礼上的一次祝酒中，还有宾客半开玩笑地提到 Ken Griffin 和 Citadel，感谢他们让这场婚礼能够照常举行。 婚礼散场，Aschenbrenner 匆匆脱下礼服，重新扎进基金的烂摊子里。Situational Awareness 的高管们开始挨个会见客户，艰难地向他们解释：为什么会在转瞬之间，300 亿美元就灰飞烟灭，以及未来到底该如何重新衡量对风暴的恐惧。 对 Aschenbrenner 来说，2024 年写下那篇 165 页长文时，他关心的是未来十年。AGI 什么时候出现，全球算力会扩张到什么程度，数据中心需要多少电力，超级智能又会如何改变经济和国家竞争。 平心而论，他对 AI 基建的那些预言，在未来依然有极大概率会一一兑现。数据中心可能继续拔地而起，芯片、存储、电力和 AI 云也可能继续享受投资周期的红利。 但在金融市场里，能否等到自己的判断被证明正确，本身就是投资的一部分。那个曾经因为预测未来而获得数百亿美元资本的人，最终也为此付出了近 300 亿美元的学费。 参考链接： 1、https://www.wsj.com/finance/investing/how-wall-street-sussed-out-that-situational-awareness-was-on-the-ropes-6aa8b39d?mod=tech\\\_lead\\\_story 2、https://www.businessinsider.com/situational-awareness-leopold-aschenbrenner-bet-big-sandisk-micron-before-blowup-2026-8 3、https://www.wsj.com/finance/investing/jane-street-suffers-loss-of-about-15-billion-due-to-troubles-at-situation-awareness-9be40c51?mod=Searchresults&pos=2&page=1 4、https://www.cnbc.com/2026/07/31/leopold-aschenbrenner-situational-awareness-fund-fire-sale.html 作者：莫崇宇