RIM 发布第三财季财报: 这样的公司才是一生的选择
By Necromind
更新的有点晚，但是看到 RIM 这次的财报我还是挺震惊的，上次二季度财报我评论里还说 RIM 和苹果不一样的地方就是 no surprise，这次的财报就又超预期了, 而且超预期的幅度不小, 要知道华尔街的分析师都是狗仔队的出身, 这么一家耀眼的公司, 没理由不被关注的, 而还能超过所有报告的预期, 说明 RIM 还是一定程度被低估了. 我不是说股票价格, 是说成长力和运营能力.
基本数据如下:
营业收入：39.2 亿美元， 环比增长 11%, 同比增长 41%（这是啥样的增长速度啊.. 被某国所谓的创业板里的企业强出不知道多少）
净利润: 6.28 亿美元, 摊薄后每股收益 1.10 美元, 对应环比增长分别为 32.1% 和 32.5%, 对应同比增长分别为 58.6% 和 59.4%.
收入构成：82% 设备， 14% 服务， 2% 软件以及 2% 其他
本季度， RIM 大约供应了 1,010 万部黑莓手机。
大约 440 万名新增客户， 使得总用户人数达到 3600 万人。对第四财季的预测: 营业收入: 42~44 亿美元, 毛利率: 43.5%, 签约账户: 440~470 万个, 每股收益: 1.23~1.31 美元, 其中 0.03 美元来自回购 1230 万股票并注销的影响.
上面的数据对于大部分人可能什么意义也没有, 但如果你有上市公司基本面分析或研究的经验, 你就能理解这些数字意味着什么, 有多么的惊人..
第一: 连续 4 个季度 (我懒得查了, 应该没记错) 营业收入, 净利润, 出货量增长, 并且增幅也是环比增长的… 尽管这 1,2 年智能手机得到了爆发式的发展, 但回过头看黑莓的发展轨迹, 这样稳定的增长几乎一直贯穿于公司上市的十年之间. 即使对于一家处于朝阳行业, 并且是高增长行业的企业来说, 这样的增长速度也是惊人的. 这说明公司能够不断调整策略, 针对消费者及市场的需求生产. 简单说, 就是这公司一直能保持生产消费者愿意买的东西, 并且是买的人越来越多, 这就叫好公司.
第二: 净利润的增长速度快于营业收入增长速度, 这样的情况一般来说有两种可能, 一是公司降低了费用, 所以利润高了; 二是公司提高了毛利率高的产品的销量, 比如 8700 毛利率 20%, 但 9700 毛利率肯定超过 50%, 新产品和高附加值产品销量占比的提高直接提高利润. 道理很简单, 还是一句话, 这家公司卖的东西很贵, 利润很高, 但是消费者就是愿意买.
第三: RIM 于 11 月回购了大约占公司 3.6% 的股票, 耗资 12 亿美金. 这个怎么理解呢, 回购股票一般有几种目的: 1. 提高财务指标, 因为在盈利不变的前提下, 股票数量少了, 自然每股收益和净资产收益率就提高了; 2. 提高闲置资金使用效率, 如果公司账面上有大量现金, 且暂时没有投资目标, 可以优化财务指标, 提高股票价格; 3. 其他诸如反收购或者股权激励不适合 RIM 这次的行为, 就不说了. 这个事情告诉我们, RIM 不缺钱, 和某国 A 股中的大部分公司不同, RIM 不但不需要通过不断增发来圈钱为企业输血, 反而通过回购股票来提高股东回报. 这说明公司有非常强健的现金流和优秀的资产负债水平, 且是一家知道回报股东的企业.
第四: 保守的预测, 很多公司会在自己经营好时吹泡泡, 把自己的盈利预期说得很高很高, 从而获得更多的追捧和知名度, 也可以为增发等再融资做铺垫. 从 RIM 的预测中, 我们可以看到, 这是家比较保守和稳健的公司, 我翻了翻之前的财报, 基本上这几个季度没有一次 RIM 是低于自己预期的. 我想, 这多少反映了数字背后公司管理层稳健经营的理念和管理. 没有被繁荣冲昏头脑, 而是仍然一步一个脚印的继续前进.
总说选股, 总说投资, 每天都有无数的人在寻找除去那 99% 垃圾企业以外的 1% 精华, 事实胜于雄辩, 我不敢说自己熟悉 A 股中每一只股票, 但我想, RIM 这样的企业放到中国, 大概会是那 1% 中的 1%. 什么创业板, 什么优质企业, 和 RIM 相比都会羞愧吧. 其实, 好公司的标准只有一个: 就是不停的生产出消费者愿意或者必须购买的产品. 其他一切, 都是为了这个目标而服务的.
尽管 RIM 这次又一次超过了华尔街分析师们的预期, 并且被认为前景大好, 我仍然认为市场还没有充分估计到 RIM 进入中国市场后会带来的效果. 今天, 中国电信正式与 RIM 签约, 成为黑莓手机在中国的第二家运营商, 而移动也在努力地与 RIM 进行谈判, 争取扩大业务规模. 根据中国联通 12 月 10 日最新公布的数据, iphone 自 10 月 30 日正式进入中国市场以来, 销量已经超过 10 万台. 要考虑到, 这是在水货 iphone 和行货 iphone 有近 2000 元差价的情况下. 我只想说, 中国市场潜力无穷, 而黑莓手机作为在北美地区商务手机市场占有率超过 75% 的公司, 一旦进入中国市场, 会得到怎样的发展难以估量. 即使以保守的估计来计算, 按照未来 3 年平均每年中国市场增加 500 万台的黑莓手机销量 (黑莓一个季度就能卖 1000 万台, 而且几乎是在没有中国市场的情况下), 每年将直接提高 RIM10% 以上的收入, 这还不包括软件和服务. 之前中国移动的黑莓业务并没有下大力气推广, 如果黑莓针对个人用户进行推广, 并且降低服务价格.(香港的 BIS 服务价格是 68 港币/月, 我想这个价格是所有用户都能接受的) 黑莓大概能够在未来 3~5 年内继续保持高速增长.
我还是想再一次的感谢黑莓的两位联合 CEO, 感谢你们带来如此优秀的产品, 感谢你们打造了如此成功的企业.
我想起封起老师一直强调的: 高垄断, 高成长选股思路, 过去 10 年, RIM 的增长速度和股票价格一起稳健增长, 没有因为网络泡沫, 金融危机停下自己的脚步, 这样的股票, 才是值得我们拥有一生的选择.
