雅虎无牙：卖身前，留一份惨淡财报作别
今天是雅虎公布 2016 年第二季度财报的日子。而这可能也是雅虎作为独立公司最后一份财报了。
就在这份财报公布的同一天，雅虎也迎来了互联网业务第三轮（可能是最终轮）竞标的截止日。未来数月内，雅虎将陆续出售搜索、广告、财经、体育和邮箱等核心业务。曾经的互联网霸主，正插上草标，等待着卖出一个好价钱。
伤心财报
雅虎财报显示，雅虎今年第二季度营收高于市场预期，但利润大幅下滑，低于市场预期。当季营收为 13.1 亿美元，高于上年同期的 12.4 亿美元；当季每股收益 9 美分，上年同期为 16 美分。
而更引投资者心痛的，是雅虎除去流量获取成本的真正业绩指标。这个指标中，雅虎当季营收为 8.42 亿美元，同比下滑 20%（连续第六个季度下滑），低于上年同期的 10.4 亿美元，高于市场预期的 8.368 亿美元。当季净亏损 4.4 亿美元，高于上年同期净亏损的 2200 万美元。
（受收购 Tumblr 影响，2015 年第四季度亏损为 44.35 亿美元）
业务类型中，雅虎最核心的搜索广告和显示广告业务止不住的持续下滑，显然让雅虎 CEO 玛丽莎·梅耶尔（Marissa Meyer）十分失望。
当然她仍在财报中强撑着精神，称削减成本和裁员成效可见：“随着成本结构和员工人数已近将至过去十年的最低点，雅虎正在继续稳步推进今年的业绩目标。”
这届 CEO 不行？
在这个惨淡景象之前，雅虎曾经是全球最受欢迎的入门网站。
1994 年，斯坦福桥大学研究生杨致远和大卫·费罗创立杰瑞戴夫互联网导航（ Jerry and Dave’s Guide to the World Wide Web），一年后更名为雅虎（Yahoo）。
20 年前互联网普及之初，雅虎曾经是大部份初期网民的必选：透过雅虎的网站登入电邮，或者进行网上信息搜索。雅虎也得以在几乎没有竞争对手的关键期，大量积累客户基础。
其后雅虎利用雅虎邮箱这个价值连城的渠道，推出搜索、广告、天气、新闻门户等业务，2000 年巅峰期曾经达到 1300 亿美金市值的辉煌。
而今天，经历了数月的竞标后，雅虎仅仅被估值为 40 到 80 亿美元，这个锅自然需要找人背。2012 年前上任的 CEO 梅耶尔看起来是个合适的对象。
（雅虎 2004 年 12 月 31 日至 2016 年 7 月 18 日股价图自：Google Finance）
这一季度财报中的巨大亏损，很大程度上源自于激增 40% 的支出，这主要是受为雅虎收购的博客网站 Tumblr 减记 3.95 亿美元拖累。
Tumblr 是在 2013 年被雅虎以约 10 亿美元买下，力主购买的正是梅耶尔。梅耶尔曾经预计，Tumblr 在 2015 年的营收将达到 1 亿美元，但是 Tumblr 最终并未实现她的期望。
据华尔街日报报道，目前 Tumblr 被减记的价值已经达到 6.25 亿美元。在收购时，雅虎曾表示，Tumblr 的商誉价值为 7.5 亿美元，也就是说雅虎在 Tumblr 身上的投资已经损失约 80 ％。受收购 Tumblr 影响，2015 年第四季度亏损为 44.35 亿美元。
业务方向不明
除了被指责收购不力，梅耶尔被责备最多的，是业务方向不明。爱范儿（微信号：ifanr）在《雅虎辉煌不再，这些原因你会想知道》一文也有讨论过。
从 12 年起，雅虎接连买下了不少于 40 家公司。从轻博客 Tumblr，视频分享 QuikIO，互联网营销公司 Sparq，音乐流媒体服务 Evntlive 到移动电商 Lexity 等等。但雅虎似乎没法整合好这些方向差异颇大的资源。
（图自：Bussiness Insider）
2012 年梅耶尔出任雅虎 CEO 时，曾承诺让雅虎公司回归其根源——一家提供搜索服务的公司。但从 12 年至今，雅虎公司的搜索业务几乎全面由微软公司提供支持。在梅耶尔信誓旦旦要优化搜索服务后，雅虎收购了 Inktomi、Overture 两家搜索营销公司，却并没有利用资源的痕迹。
另外，在内容抓取技术日渐成熟，综合性内容平台大行其道时，雅虎却突然重视起自己制作内容上，并将大量精力投入了人工做内容上。可惜表现平庸的雅虎新闻门户没有响应雅虎的期待。
而在已经落后 Google 和 Facebook 一段距离的移动端市场上，雅虎依然迷失在不断找寻产品方向的路上。在苹果应用商店 App Store 上，雅虎排名最靠前的应用还是雅虎邮箱，但已经是位列第 75 位，除此以外也没有哪款让人有记忆点的应用产品出现。
雅虎邮箱的老本是迟早要吃完的。雅虎作为搜索引擎无法和 Google 竞争，作为社交媒体又被 Facebook 压一头，雅虎一直在用力推着多扇不同方向的门，但没有一扇有打开的迹象。
出售之后
据《华尔街日报》消息，雅虎的目标是这个月底完成竞标。梅耶尔在业绩电话会议上表示，雅虎正在深入评估每一份计划书。目前已经有竞标方出价 30 亿美元，但这个价格和雅虎的预期还有10 到 20 亿美元左右的落差。
雅虎的潜在买家预计包括美国电信公司威瑞森（Verizon Communications Inc.）、私募股权投资公司德太投资（TPG Capital）、“股神”巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦投资公司（Berkshire Hathaway） 和快速贷款公司（Quick Loans）等。目前美国电信公司威瑞森在竞标中处于领先地位。
巴菲特在接受 CNBC 采访时表示，他本人虽然没有计划成为雅虎的股东，但一旦他所支持的阵营击威瑞森等竞争对手，他希望雅虎能够做出一些业务方向上的改变。可以预见，被收购后雅虎在发展方向、公司性质、人事上都将迎来的颠覆性变化。
阿里巴巴股权下落
而最受国内关注的，是雅虎会怎么处理手上的 15％ 股权。
从 2010 年开始，阿里巴巴集团与第一大股东雅虎之间的关系就已经开始紧张。在当年5月份，阿里巴巴集团首席财务官蔡崇信表示“只要雅虎愿意，阿里巴巴愿意回收其所持有的阿里巴巴全部股份”。但雅虎发言人表示，将维持阿里巴巴 39% 的持股不变。
尽管如此，2012 年阿里巴巴集团还是以 63 亿美元现金及价值 8 亿美元的阿里巴巴集团优先股，成功回购雅虎手中持有阿里巴巴集团股份的 50%。
随着软银不断提高对阿里巴巴的控股比例，雅虎在 2015 年持有的阿里巴巴股份只剩 15%。即使如此，这部分股权已经是价值 247.35 亿美元的巨额资产，而雅虎自身的市值也只有 284.2 亿美元。
雅虎 CEO 梅耶尔复兴雅虎失败，雅虎剥离阿里巴巴的股份是唯一出路，她头疼的是剥离的方式。
直接剥离的话，雅虎将面临高昂的税费，美国国内税务局（IRS）曾要求雅虎为剥离阿里股份缴纳高达数十亿美元的费用。这笔巨额税费让梅耶尔难以面对本来已经面色铁青的雅虎投资方。
据《纽约时报》报道，雅虎董事会 2015 年初至今一直在苦思冥想避税方式。部分雅虎股东倾向于把阿里巴巴集团的股份分拆为一家独立公司，利用免税交易把收益全额返还给雅虎股东。
但这一做法是梅耶尔不太乐意接受的：这种方式剥离后，她管辖的公司将会迅速缩水至雅虎当前市值的四分之一。
本文由刘浩南和麦玮琪共同完成
题图自：Forbes
