麦当劳出售中国业务，中信和凯雷 20 亿美元换来全球最大的市场

今天中午，中国中信股份有限公司发布公告，宣布中信股份、中信资本控股与美国私募股权基金凯雷投资集团收购麦当劳中国内地和香港的业务（麦当劳中国管理有限公司），总对价 20.8 亿美元。

中信与凯雷收购麦当劳中国业务将通过合资公司 Grand Foods Investment Holdings Limited 完成，待交易完成后，中信股份和中信资本在新公司中将持有共 52% 的控股权，凯雷和麦当劳分别持有 28% 和 20% 的股权，也就是说麦当劳并非抛弃了中国区业务，只是将这一市场未来 20 年的主要管理权转让给中信及凯雷投资。

麦当劳想放弃沉重的经营压力，却不想放弃收益？

根据财新网报道，收购完成后新公司预计未来五年将在中国内地和香港开设 1500 多家新餐厅，重点是三、四线城市。目前麦当劳在中国内地的餐厅总数超过 2400 家，在香港超过 240 家，总员工数超过 10 万名。

有别于不少跨国公司国际市场一片哀嚎，把中国当成救星的现状，中国区业务并非麦当劳的重要盈利来源。在 2014 年食品安全丑闻被曝光后，麦当劳中国同店销售额曾经连续 4 个季度下跌。尽管向特许经营模式的转型降低了麦当劳中国持续经营的资金压力，麦当劳中国的业绩仍然处于不断波动的状态。

第一财经周刊引述欧睿咨询（Euromonitor International）的报告称麦当劳与肯德基在中国快餐行业的市场份额，已经在不断波动中从约 57%（两个品牌分别占 40% 和 17%）下降至约 37%（两个品牌分别为 24% 和 13%）。

既然中国区的经营吃力不讨好，麦当劳留给自己的 20% 股份有什么价值？

在新成立的公司中，中信共持有 52% 的股份，加上凯雷资本的 28%，占股比例高达 80%，也就是说麦当劳几乎不会影响新公司的经营决策。所以，管理权并非这 20% 股份可以给麦当劳创造的价值。

股份虽少，但是在实际经营中作为股东的麦当劳仍然可以通过这些股份获益。三四线城市一直是麦当劳中国的薄弱环节，新公司在这方面的承诺值得期待。另外，中信集团的国企背景和地产方面的经验也可以给麦当劳的扩张提供更多便利。

20% 的股份没有给麦当劳留下太多决策权，但是却保留了盈利分红的希望，失败的风险也不至于太高。

选择太多，成本太高，压缩了麦当劳在一二线城市的成长空间

麦当劳在中国的一二线城市做得好吗？抛开实际业绩，麦当劳的品牌号召力、用餐体验、品牌形象仍然是连锁快餐品牌里的佼佼者。

从 2009 年在华启动“麦咖啡”，到 2014 年启动大规模品牌升级，再到去年 12 月份宣布 1000 家门店升级为“未来餐厅”，麦当劳一直在尝试改变自己的品牌形象，改变口味越发挑剔的消费者对于“洋快餐”餐饮体验的认知。

（麦当劳是中国内地最早接入 Apple Pay 的餐饮品牌之一）

不过麦当劳也遇到了不少外资企业在中国陷入的困境，不是他们做得不好，而是在此前麦当劳扎根的一二线城市里，消费者们的选择实在是太丰富了。

作为洋快餐的代名词，麦当劳致力于提供“快又好”的餐饮体验，但是这样的体验优势正在被饿了么等互联网外卖平台瓦解。尽管通过外卖平台点餐难以避免出现一些食品安全问题，但是省时间、便宜足以让不少消费者坚守外卖 app。

来自快餐业同行的压力也不容忽视。从 2013 年起汉堡王开始大力发展加盟业务，收购了汉堡王中国业务的 TAB Gida 集团制定了 5 年内开 1000 家餐厅的目标。虽然现在看来这个目标已经不太可能实现，但是比起 2005 年-2012 年 8 年开店 68 家的缓慢发展，如今国内超过 500 家的门店数量算得上是一个还不错的成绩。

（图片来自：the daily meal）

除了汉堡王之外，真功夫、德克士、赛百味、永和大王、面点王等品牌的发展也在积压着麦当劳在一二线城市的发展空间。

日渐上涨的商业地产租金同样限制了麦当劳在一二线城市的盈利能力。对于麦当劳这样层次的连锁快餐品牌而言，每一家新店都必须搭配有足够人流量的选址，但人流量代表着高涨的成本，麦当劳不可能因为租金的快速上涨频繁调整产品价格，只能从本来就不太亮眼的盈利中“掏钱”交房租。

当然，房地产只是麦当劳经营成本的一部分，劳动力、供应链、物流等环节的成本、税负同样不容忽视。在高昂且难以逆转的成本面前，进入消费实力不低，竞争环境相对宽容的三四线城市，不仅是麦当劳，也是刚接手这块业务的中信和凯雷资本的必备选择。

题图来自：中国企业网