被股东抛售的美图，中期财报能挽回投资人信心吗？

8 月初，在中期财报未出前，美图股票曾遭受主要股东如创新工场、老虎基金、启明创投和 IDG 大抛售。上述 4 家机构累计减持美图股票 7.28 亿股，套现超过 61 亿港元。此前，因为美图董事长蔡文胜之子疯狂套现，美图股价几次跳水。

这一系列的减持事件向外界释放了一个信号：美图的的投资人不看好这家公司的发展前景。在这一情况下，美图的中期业绩报告能否展示其未来盈利能力则受到业内的关注。

互联网收入有所上升，但卖手机依然是营收重点

8 月 24 日，美国发布了 2017 年中期业绩公告。报告显示，美图期内的总收入同比增长 272.3%，至人民币 21.798 亿元，远超 2016 年人民币 15.786 亿元的全年总收入。

其中，美图智能硬件业务收入增长 247.1%，至人民币 19.330 亿元，占总收入达 88.7%。而互联网服务及其他分部业务收入同比增长 762.0% 至人民币 2.468 亿元，在总收入的占比达到 11.3%，而去年同期为 4.9%。

特别值得注意的是，此次财报，美图的互联网服务及其他分部的表现比较出色。除了收入大增 762.0% 之外，该部分自 IPO 以来第一次实现正毛利，产生毛利人民币 3891.8 万元，毛利率为 15.8%。而去年同期毛损人民币 3422.7 万元。

美图上市前将商业变现分为四个方向：智能硬件、在线广告、互联网增值服务和电商。在中期财报里，美图没有公布电商的发展数据。

美图：一家卖手机的互联网公司？

依赖于美图多款工具产品和庞大的用户量，利用在线广告获得收入于美图是一个基本且正确的做法。但实际上，美图的在线广告收入情况目前并不好看。

根据美图中期报告披露的数据，其在线广告的收入为人民币 8263 万元，虽然较去年同期增长 219.0%，但在总收入（ 21.798 亿）的数值下，其占比只能说是微弱。

另外，虽然美图的互联网服务及其他业务收入在总收入的占比有所提升，达到 11.3%，但从 2013 年到 2016 年，这一项收入分别占总收益的 40.3%、12.2%、10.1% 和 6.6%。也就是说，不论是广告还是其他增值服务，目前该项对美图营收的贡献依然不多。

高度依赖硬件销售一直是美图收入结构的短板。2017 年上半年，美图由于互联网服务及其他分部占总收入比例提高到 11.3%，这使得智能硬件对总收入的贡献度下降到 88.7%。但整体来说，卖硬件依然是美图营收的关键。

根据公开数据，截至 2013 年、2014 年、2015 年以及 2016 年，美图智能硬件的收入分别为 2.79 万台，27.76 万台，38.78 万台以及 74.83 万台，分别占总收益的 59.7%、87.8%、89.9% 和 93.35%。美图手机 4 年累计销量为 144.16 万台，只是，如果我们以美图月活跃用户总数（截至今年 6 月 30 日达到 4.813 亿人）作为参照，转化率并不高。