两大可乐公司利润暴跌，可乐真的不好卖了？

也许是瘦子越来越多了吧，现在连可乐都要卖不动了。

作为饮料界的两大泰斗，可口可乐和百事可乐一直占据着行业的主导地位。然而就在刚刚过去的 2017 年，两大巨头都交出了一份不太能令人满意的成绩单。

（图片来自：Wall Street Nation）

其中，可口可乐在 2017 年全年的净收入为 354.1 亿美元，同比下滑 15%；而归属上市公司股东的净利润更是暴跌 81%，仅为 12.48 亿美元。

百事可乐也算是和可口可乐“共患难”的兄弟了。从其 2017 的全年业绩来看，公司净利润仅为 48.57 亿美元，同比减少 23.26%。

感觉身边喝可乐的人还是挺多啊，可乐公司真的“药丸”？

两家公司的财报公布之后，很多媒体上都开始出现唱衰可乐的文章。大部分人都觉得，营收和净利润跌得如此之惨，可能意味着可乐已经成为“明日黄花”了。

从部分数据来看，相比曾经的巅峰时期，近几年可乐的销售收入的确在逐步下滑。以可口可乐为例，2017 年全年的营收下跌 15%，差不多是近几年最大的跌幅。

净利润的下滑更是可怕。当同比跌幅的数字呈现为 81% 时，这仿佛是在向市场宣告：我们现在真的赚不到钱啊。

但事实真的是这样吗？让我们再来捋一捋其他财报数据。

借用雪球网作者钱真理的分析，当一个典型的消费品公司的业务出现重大挫折时，为了稳定销售，公司往往会采用打更多广告、做更多促销等方式来救急，而这样做的结果则表现为：收入下滑，毛利率下挫，费用率提升。

当我们把这个趋势套用在可口可乐公司身上时，情况似乎和我们想象得不太一样。

根据可口可乐公司发布的财报数据，在整个 2017 年，公司的收入虽然出现下滑，但毛利率其实不降反升，并且公司的营业费用率降幅比收入降幅更大。这样一看，可口可乐的经营状况似乎没有出现太大的问题，老大哥依然很稳。

（图片来自：Esquire）

但收入和净利润的下滑也是事实，这到底是怎么回事呢？

非经常性损益是指那些与公司生产经营无直接关系，但由于其性质、金额或者发生频率会影响到评价公司当期经营成果和获利能力的各项收入和支出。作为影响公司财报数字好不好看的重要因素之一，它常常会被上市公司利用会计准则来操作，看是不是要从财报中扣除或者加上。

对可口可乐公司而言，这个非经常性损益的不断扩大具体表现在公司的并购和重组上面。

2017 年，可口可乐公司在并购和重组方面出现了大约 17% 的损失，而这主要是因为公司对一个名为灌装投资部门（Bottling Investment）的重组。

（图片来自：Getty Images）

灌装是可口可乐公司制造可乐产品的主要方式。在标准化作业流程之下，他们只需要生产出可乐的浓缩原浆，再将其分配到旗下的各种灌装厂进行稀释和配比，即可做出我们平常购买的可乐，成本更加低廉，对供应链的要求也更低。

这些灌装厂，包含了来自不同地区、不同类别的工厂。有一些可能是玻璃瓶，有一些则是易拉罐，还有一些是塑料瓶。根据各家不同的配比比例，不同厂子出来的可乐可能在味道上也会有微小的差异。

从前，大部分灌装厂都归属于可口可乐公司直接管理，他们为公司的收入贡献了很大的力量。近几年，可口可乐公司逐渐开始把这种主导权下放，允许非直营的灌装厂去开展相关业务，这也从很大程度上导致了公司收入的下滑。

同时，灌装部门的组织结构也在不断地发生变化。不断的收购和出售在为该部门带来结构的调整之外，也影响了公司的利润状况。

更重要的一个因素，则是由特朗普政府发动的税改。根据规定，2018 年起，美国的联邦企业税率将从原来的 35% 下调至 21%；但特朗普政府为了让美国企业从海外回流，要求那些以前在海外有重大投资的企业补缴一部分过去的税款。因为这个原因，可口可乐公司多掏了差不多 53.5 亿美元。

（图片来自：MPR News）

就在本周早些时候，特朗普又签署了一项总统令，将对钢铁、铝征收 25% 和 10% 的进口关税。这对于要使用铝制品来进行食品包装加工的可乐公司来说，无疑又是一个打击。生产成本的不断提升，或许将带来可乐的新一轮涨价，而这将对销量带来的影响，也是不言而喻的。

尽管可乐公司业绩的下滑并不只是由销量决定的，但如今的可乐确实越来越不好卖了。

曾有市场分析人士认为，随着人们消费水平的提升，在这一股消费升级的趋势之下，越来越注重健康饮食的消费者开始逐渐“抛弃”碳酸饮料、转投健康饮品了。

这种消费趋势的变化将直接导致可乐销量的萎缩。目前对于可口可乐和百事可乐两大巨头来说，可乐等碳酸饮料业务仍然是公司的支柱，占比达八成以上。

因此除了用增加新口味、使用新配方等方式来吸引消费者的注意之外，更加健康的有机产品线也成为了两大巨头接下来拓展的重点领域。

如今在可口可乐旗下，有茶饮、矿泉水、维他命水、果汁等产品，就连可乐的原料也变得越来越健康化了；对百事公司来说，玉米片、桂格麦片等更加健康的食品门类，也逐渐成为公司的新增长点。

但你要说大家都不爱喝可乐了吗，倒也未必。当巴菲特和特朗普仍在坚持自己对可乐的热爱时，如今的年轻消费者们只是有了更多的选择而已。对于两大可乐公司来说，他们也正在迎合着新的消费变化趋势，经历自己的正常转型期。

可乐虽然不像原来那么好卖了，但可乐公司依然会发展下去。只是以后的可口可乐，可能就不再只是靠卖可乐赚钱了。

题图来自：Getty Images