# 天使投资人和风险投资商不同

- 作者：黄龙中
- 发布时间：2012-10-15 17:01
- 原文：https://www.ifanr.com/dasheng/173014

[![](https://s3.ifanr.com/wp-content/uploads/2012/10/angel-investors.jpeg "angel investors")](http://www.ifanr.com/?attachment_id=173038)

TechCrunch 周末两篇文章非常有营养，一篇是我们[上午发布](http://www.ifanr.com/172382)的《KPCB 合伙人访谈》，一篇是《天使投资人收益为投资额 2.5 倍》（[腾讯](http://tech.qq.com/a/20121015/000008.htm)部分翻译）。前者是世界顶尖的风险投资商，几大合伙人共聚一堂谈投资原则、成功经验和对科技界未来看法，内容非常值得玩味；后者是一位研究天使投资人收益的博士，研究了 10 几年，终于用模型证明天使投资人与投资额的关系：2.5 倍。

在《KPCB 合伙人访谈》一文中，KPCB 合伙人谈到自己的投资方式：

> KPCB 则将自己视为“构建公司的人”。它向企业家提供增值服务，并且会思考企业怎样才能成功。为此，KPCB 建立了广泛的网络，它在许多公司里都有直接的联系人，而且这个网络每年都在扩展。在从事网络、移动、软件等业务的重要科技公司以及平台提供商那里，KPCB 都有联系人，有些合伙人是公司的董事会成员。当一个企业家从 KPCB 获得投资后，KPCB 会考虑如何为他提供服务，这包括企业运作的各方面，比如招聘、公关、销售、产品开发等。

KPCB 尊崇的一个理念是“为企业家提供最高价值的服务，以合乎道德的方式投资，在广阔和增长的市场中寻求投资的机会”。另一个信条是与企业家建立长期的联系。KPCB 也有自己的座右铭：“今天没有投资的公司，明天可能是你最好的投资”。举行来说即是 KPCB 在 2011 年才投资 Facebook。

KPCB 是一个成熟的，全球最顶尖的风险投资商。过去 40 年投资了 Google、亚马逊、EA、基因科技（GenenTech）、SUN、Path、Square、Spotify 等著名公司。而威特拉姆大学的 Robert Wiltbank 则专注于研究天使投资人的收益。

Wiltbank 在 15 年前开始研究天使投资的收益问题，他说自己之所以专注于这方面的研究，是因为“想弄明白天使投资人真的如大家所说那样是不明智的‘慈善家’，还是合法而且有能力的企业投资者”。经过 15 年时间，对 1200 个活跃投资案例进行研究，他的成果显示整体上天使投资人的平均收益是其投资额的 2.5 倍：

> 超过五成的天使投资项目下场都是血本无归，回报超过 10 倍的项目占不到总数的 10%，但它们为天使投资人贡献了 90% 的收入。值得一提的是，多数成功盈利的项目收益率都仅有 1-5 倍。虽然天使投资人投出的每一笔钱都非常有可能收不回本，但投资项目越多，收回本的概率也就越大。如果想赚钱，投资人投资组合中的项目数最少得有 6 个。

在 Wiltbank 的文章中，他引用天使投资人 [Andy Rachleff ](http://techcrunch.com/2012/09/30/why-angel-investors-dont-make-money-and-advice-for-people-who-are-going-to-become-angels-anyway/)的观点，并结合自己的研究数据，告诫人们投资组合是比较合理方式，即使对于天使投资人来说同样如此。比如上面说到的，投资组合项目数超过 6 个就会赚钱。

Wiltbank 的结论不禁让我想起 Instagram 投资人 [Ben Horowitz 的一篇博客](http://www.ifanr.com/84258)。这篇博客中他解释自己为什么同时投资 Instagram 和它的“竞争对手”PicPiz。当时 Ben Horowitz 把鸡蛋分在两个篮子里：

> Burbn 更侧重于签到（后来因为越来越像 Foursquare ，Burbn 最终调整方向为 Instagram），PicPlz 则更侧重于通过社交关系提供图片分享服务。

当 CEO Kevin Systrom 开始将发展方向调整为 Instagram 这样的图片社区时，Horowitz 放弃了在 Instagram 的投资机会，目前他在 Instagram 仍然只占股 10%，错过了 Facebook 收购 Instagram 时发财的机会。