# 凛冬将至？

- 作者：刘学文
- 发布时间：2014-09-23 19:32
- 原文：https://www.ifanr.com/dasheng/454911

[![winter_wall_3](https://s3.ifanr.com/wp-content/uploads/2014/09/winter_wall_3.jpg)](https://s3.ifanr.com/wp-content/uploads/2014/09/winter_wall_3.jpg)

你也许见惯了这两年 BAT 动辄数十亿美元的投资并购，也为阿里巴巴上市的豪情所打动，而投资人手中的千万美元级别投资像雪花一样飞向创业者，资本市场的热度已经快要用沸腾来形容了。

在经纬创投合伙人张颖给经纬系 CEO 的内部信中，他表示需要警醒资本市场转冷。张颖说，对于打算融资的企业，其建议是最好的时间就是今天，融资并不是一锤子买卖，肯定需要时间，市场情绪可能忽然会发生变化。

他的结论支撑点在于，现在的相关经济指数和此前多次互联网泡沫和经济危机时期高度重合，过去 20 年标普 500 指数与美国 GNP 相除的比率数据接近或者超过 100% 发生过两次分别是 1999-2000 年和 2007-2008 年，而与之对应的分别是第一次互联网泡沫破裂和 2007-2008 年的经济危机。而现今，这一指数已经超过 100% 了。

[![111379778](https://s3.ifanr.com/wp-content/uploads/2014/09/111379778.jpg)](https://s3.ifanr.com/wp-content/uploads/2014/09/111379778.jpg)

另一个支撑点是，未上市企业融资环境极其疯狂。2014 年中国早期的 TMT 投融资市场中，火爆的现象也异常明显。所有主流基金都在疯狂地投资项目，之前不太常见的几千万甚至上亿美金融资开始变得极其平常，创业项目每轮融资之间的时间差被迅速缩短，甚至上轮刚结束就涨价几倍开始下轮新融资的情况也变得“合理”且频繁起来。

他认为，在未来 10 年内，中国互联网/无线新兴公司占 GDP 的份额将越来越大、前景也必然越来越光明。

但是，市场从“贪婪”转向“恐惧”的关键节点只在弹指之间。

2012 年资本市场由热转冷的变化仅发生在几个月之内，当调整来临，原来可以融资千万美金的公司在那时候砍一半、砍三分之二融资额都融不到，也会有很多融不到钱的创业公司将在短暂的黑暗中倒下。

对于刚刚完成融资的企业，张颖的建议是要慎重地以创始人直觉和严谨的数据分析计划花钱速度，留有 1 年左右的现金储备。这一波的回调如果发生，天平两端过激的摆动自然会加大未来融资的难度，所以不要过于乐观估计自己的发展速度和融资进度，尤其是 2015 年的计划。

当然，张颖也认为，沧海横流方显英雄本色：

> “泡沫本身并不可怕，面对危机永远是危险与机会共存，只要是本身有靠谱的团队，早点融到估值金额合理的资金，寒冬的到来长远来说是件大好事。它只会加速没有准备好的竞争对手的灭亡，和在新一波牛市来临时成就一个更加强大凶悍的自己。”

题图来自：[guywiggins](http://www.guywiggins.com/winter_wall_st.html)