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公司 2011-11-30 19:37

Facebook 上市谣言路线图:千亿估值渐行渐近

黄龙中 黄龙中
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Facebook 最早传出上市谣言是在 2009 年 11 月,当时《华尔街日报》报道 Facebook 调整了股权结构,采取类似 Google 上市前的“A/B 股结构”——即 B 股(大多数掌握在创始人和高管手里)的投票权是 A 股的 10 倍,B 股需要转换成 A 股才能出售,A 股永远不能转化为 B 股。但这一上市传言 2010 年初得到了 Facebook 两大重要投资机构——阿克塞尔合伙人公司(Accel Partners)和 DST 的否认。

其后 2010 年 7 月底,彭博社根据三位未具名知情人的消息,Facebook 要到 2012 年才会开始考虑上市。其原因是“需要更多时间来成长”,不公开上市可以减少外部干涉,“2011 年不是上市时间,而是获得重要成长的一年”。

2011 年初,Facebook 通过高盛(Goldman Sachs)和 DST 在估值 500 亿美元的基础上融资 15 亿美元。Facebook 在新闻稿中称“今年某一时间点 Facebook 股东将超过 500人,将在 2012 年 4 月 30 日前公开财务状况”。这意味着 Facebook 上市计划更加明朗。

美国 1934 年通过的《证券交易法》规定当一家公司的股东人数超过 500 人(含)时,即使不上市也必须在第二年的 100 天内公布财务状况。当年 Google 选择在 2004 年 4 月 28 日提交上市报告(S-1)和对外公布财务状况,就是这一法案的要求。

其后的消息,基本就是围绕 Facebook 的估值和 2012 年的具体时间展开:

2011 年 6 月 13 日,CNBC

CNBC 援引知情人的消息,Facebook 将在 2012 年第一个季度上市,估值 1000 亿美元。这是媒体首次提到“1000 亿美元”的估值。Facebook 未对 CNBC 报道进行回应,但 6 月底其 CFO 桑德伯格(Sheryl Sandberg)把 Facebook 的 IPO 计划称为是“不可避免的”。CNBC 还披露了 Facebook 准备加大员工激励的消息——要知道 2010 年初,Facebook 为了防止员工变现股票,甚至作出开除的惩罚规定。

2011 年 9 月 27 日,SharesPost

在私人股票交易市场 SharesPost 结束的一场 Facebook 股票拍卖交易中,根据交易价格,Facebook 股票的估值达到了 825 亿美元。

2011 年 11 月 29 日,WSJ

《华尔街日报》援引知情人士消息,Facebook 将在 2012 年 4 月-6 月上市,融资 100 亿美元,公司估值 1000 亿美元。“Facebook 内部已经开始讨论提交给美国证监会(SEC)的 S-1 文件,最快年底前完成”,消息人士告诉《华尔街日报》,“但扎克伯格还没有最终拍板”。

我们知道 Google 是成立 6 年后之后,被《证券交易法》“逼”得上市的——从 2004 年发布的 S-1 文件中,可以了解到其实 2001 年,即Google 成立三年之后就开始盈利,这样 Google 没有资金压力,上市的热情并不高。创始人佩奇和布林也是拖到“第二年 100天”大限日期——2004 年第 100 天(4 月 28 日)才提交上市文件(8 月 19 日正式挂牌上市)。

同样,基于不上市的好处(没有外部干涉、商业上出奇制胜等),Facebook 可能也会拖到最后时间提交 S-1 文件——且不论扎克伯格这位“理想家”从一开始就不关心 Facebook 的收入。桑德伯格 2008 年从 Google 加入 Facebook 后,Facebook 才开始通过订制式广告、Facebook Credits 等方式扩大收入。

根据 eMarketer 今年 9 月发布的一份数据,Facebook 今年的收入大概在 42.7 亿美元。这意味着如果 Facebook 最终市值在 1000 亿美元,市值将是预计收益(Projected Revenue)的 23 倍,相较之下,Google 上市时是 6.4 倍、苹果上市时是 2.5 倍、微软上市时是 2.8 倍。

本文部分素材来自 CNETWSJBloomberg

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