戴尔私有化之忧

戴尔以 244 亿美元的价格卸下了伴随其 25 年之久的上市公司称号。

“声誉和贪婪”。Discern 的分析师 Cindy Shaw 如此看待 Michael Dell 将公司私有化的动机，“30 年前 Michael Dell 渴望成功和财富，而现在，他渴望重塑荣光”。

私有化之后，戴尔将减少来自华尔街的短期业绩压力，公司得以更轻松地进行决策——即便做出某些错误的尝试，也无需担心股价的波动。

Michael Dell 正带领着公司驶向全新的航道。

在 Allthingsd 看来，私有化交易虽然带来了巨额债务，但戴尔得以拥有更多的资源继续进行收购，以便进一步推动近年来一直探索的企业服务业务。

自 Michael Dell 2007 年重新接管公司以来，戴尔股价已经跌去了一半，PC 市场份额也从 14% 下降到 2012 年的 11% 左右。PC 业大环境不好是其中的一个原因，但戴尔在这一领域似乎滑落得更快。由此，外界普遍认为退市之后的戴尔将把更多精力放在利润更高的企业服务。

分析师 Cindy Shaw 认为戴尔需要重新思考服务于企业 IT 的商业模式，就像多年前在个人电脑上做的那样，“低成本服务将有助于戴尔与思科、甲骨文等抢夺企业 IT 市场。”私有化容许戴尔保持低利润运行，以便尽快获取更多的市场份额。

不过在 IDC 的首席研究官 Crawford Del Prete 看来，私有化并不能意味着戴尔从此摆脱了困境，“实际上 Michael Dell 回归以后一直在整合各部分资源，试图帮助公司转型，但事实证明这是非常困难的。”

据 Guardian 报道，戴尔在过去几年已经花费了数十亿美金先后收购了多家公司以扩大其在技术领域的影响力，这些公司涉及安全、存储、软件、云计算等。而目前戴尔的主要收入依然来自 PC。

这也正是一些戴尔投资者内心的纠结之处，目前 PC 业务占公司总销售额的 70%，贡献利润也超过了总利润的一半以上，戴尔是否真的需要削弱 PC 业务？

此外，这笔私有化交易每股 13.65 美元的价格也让许多股票持有者不满，“如果交易价格在每股 13 至 15 美元之间，我会感到失望，并将为这笔交易投下反对票。”投资组合经理 David Fleer 表示。

目前这笔交易并未成为定局，因为还需要符合其它例行的条件——除了需要获得戴尔公司股东的批准之外，还需要通过监管机构的审批。若一切顺利，预计该交易将于戴尔公司 2014 财年第二财季末之前完成。

而从另一个角度来看，如果维持现状，戴尔 PC 业务可能会继续萎缩，根据 IDC 的数据，去年第四季度该公司全球 PC 出货量同比大减 20.8%。

另一大 PC 巨头惠普强烈看衰戴尔的此次交易，

戴尔未来的路将异常艰难。这家公司面临着长时间的不确定期和过渡期，这会伤害到该公司的（企业）客户。由于担上沉重的债务，戴尔投资新产品和服务的能力也将受到极大的限制。此外杠杆收购也将损害现有客户的利益以及公司自身的创新。

市场研究公司 Ovum 的分析师 Carter Lusher 也有着类似的看法，“私有化意味着戴尔正彻底改变其战略和产品路线图，或许该公司最终能拿出满足企业及公共部门需求的优秀产品，但在转型的过程中存在诸多不确定性。”言外之意，这种“不确定性”将成为企业客户远离戴尔的理由之一。

此外，远离华尔街只是意味着降低了戴尔短期业绩压力，而私募股权投资公司通常会有一个投资回报时间表，Marketwatch 认为这或许会促使银湖资本“压迫”戴尔分拆部分业务或尽快寻求再次上市。

或许不用银湖资本催促，Michael Dell 也会努力将公司带回华尔街。正如希捷前 CEO Bill Watkins 说过的那样——当公司私有化的时候，你唯一想的就是，如何再次上市。

题图来自 yogapaws