当公司以做到某些数额为目标时,他们就会做出很多在长期来看无益的事情。

—— 沃伦·巴菲特

大声

2018-07-13 15:42

近日,伯克希尔·哈撒韦公司 CEO 沃伦·巴菲特联手摩根大通集团 CEO 杰米·戴蒙,两人联名作为由超过 200 名 CEO 组成的商业圆桌组织的代表,在《华尔街日报》上署名撰写了一篇评论,呼吁上市公司减少,甚至不再发布公司季度指引报告,因为那会让管理者变得短视。

▲ 沃伦·巴菲特和杰米·戴蒙,图片来自 CNBC

简单来说,对于投资者而言,没有什么比“低于预期收入”更让人沮丧了。所以,当一家公司当季表现低于季度指引,这就意味着公司股票要跟着跌了,即便在这个数字之外,这家公司获得了其它成就。

巴菲特和戴蒙认为,由于“达标”的压力之大,高管们常常会因此做出在其它情况下他们不会做的决定:他们收紧招聘,不敢在 R&D 上投入资源,进而影响公司的长期表现,这甚至还已经影响了美国的整体经济竞争力。

这发出的信息不对。当公司以做到某些数额为目标时,他们就会做出很多在长期来看无益的事情。

巴菲特在接受 CNBC 采访的时候说。他认为,季度收入情况会收到很多不受公司控制的外在因素影响,譬如物价、股市波动,甚至天气。当情况看起来没那么如意的时候,CEO 们“还是应该选择做对的事情,长期下来一切都会好起来。”

▲ 图片来自视觉中国

有人并不同意巴菲特这个说法,并认为季度指引只要做得好,可看作一种有效管理投资者预期和减少股价波动的举措。

但据麦肯锡于 2006 年的一项研究发现,季度指引并不会降低股价波动性,只会增加交易量,而这除了对当日交易者(在同一天内买入并卖出)有利以外,对于其他人没有意义。与此同时,麦肯锡认为季度指引会令管理层过度看重短期表现。

目前,大约只有 1/3 的美国上市公司会发布下一季度的收入指引。

《华盛顿邮报》经济评论员 Steven Pearlstein 撰文指出,其实季度指引导致公司变得短视这个概念已经是老生常谈了。但为什么这个由 CEO 组成的圆桌组织会在现在提出该概念?

他认为,这个概念的重新提出和如今收益和股价正值新高位有关。几十年前,华尔街就将“股东收益最大化”设为公司的单一目标,这成为了所有商学院教学、公司会议和报告中的主题。

▲ 《硅谷》中的这段对话体现了产品和资本间的差异,图片截自腾讯视频

在 Pearlstein 看来,将这些 CEO 绑架的,并不是一季度一次的指引或激进投资者,而是 CEO 对以上这个概念的接受,和他们所获得的,与股价和收益捆绑的丰厚薪酬。

因此,我们应该向这些大人物们提出的问题是,当大家都对美国企业失去信心时,他们对季度指引的新态度,是否意味着他们将对‘股东利益最大化’这个理念进行审视?

还是,这只是他们拖延开展这个话题的一个策略?

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