有人鼓吹科技泡沫，有人则不

马克·库班曾经是 .com 时代的创业先驱，他于 1998 年创立了 Broadcast.com，一年后将其以 59 亿美元的天价卖给了雅虎，成为身价过亿的富豪。同时库班还是达拉斯小牛队的老板，在篮球界以敢言著称，经常发表惊人言论。近日，他在自己博客上发布了一篇非常有争议性的文章，只不过这次谈论的不是篮球，而是科技泡沫。

作为经历过 2000 年那次科技泡沫的创业者，马克·库班的态度非常鲜明：当前的科技泡沫比 2000 年那次更糟糕。他一针见血地指出，和 2000 年那次科技股泡沫不同，当前的科技泡沫主要出自以天使投资和股权众筹为主要形式的私募市场 。

在之前的科技泡沫时期，大众投资的普遍是公开上市的科技公司。而移动互联网时代，大家都争相把资金投给科技初创企业。这些初创企业通常是做出了一个 App 就能拉到上百万的投资。

我们知道，当下的天使投资人会对具有巨大发展潜力的初创企业进行早期的直接投资，而那些暂时还当不了天使投资人又想参与到投资项目中的人们，则可以申请加入一种新的投资方式中：股权众筹。

买公开上市科技企业的股票起码保证了资金的流动性，而投资初创企业的资金回报周期则更长，每次投资至少需要三到七年时间才能退出。而鼓励创业的大环境下，私募市场中这些初创企业估值普遍偏高。

库班认为，正是私募市场中的资金缺乏流动性和初创企业估值偏高导致当前科技泡沫更糟糕：

所有在 App 和初创公司进行的天使投资真正的救赎是退出或者从运营中获得现金回报。美国证券交易委员会很肯定，没有这么多市场空间让这些初创企业进行公开招股，继而盘活资金。

唯一比估值崩溃的市场更糟糕的是一个没有估值也没有流动性的市场。

库班这篇文章被国内外不少媒体转载，引起了不少反响。美国科技媒体 Business Insider 的撰稿人 Amish Shah 承认，对私募投资者而言，能够及早地从科技初创企业中获得投资回报是件非常困难的事。但是他同时认为这并不能说明私募投资市场缺乏资金流动性：

（及早地从科技初创企业中获得投资回报）这样的机会当然存在，特别是当公司创始人、其他投资者、员工想回购股票时。在二级市场上，交易一直在进行。此外，由于 Google、Facebook、雅虎、亚马逊、苹果和微软等大公司之间的竞争愈演愈烈，科技初创企业相关的并购交易也层出不穷。

风投机构 Union Square Ventures 的合伙人 Albert Wenger 则从库班的文章中受到启发，认为公共市场和私募市场之间存在着奇怪的互动：

许多企业走向上市的过程更加缓慢，或者完全避免上市。人们在公开市场上对上市企业的数量需求超过了供给，进而更加推高了公开市场上市企业的股价。而那些估值增长数倍的上市企业反过来又对私募市场企业的估值起到了参照作用。

那么当下奋斗在一线的创业者们是如何看待科技泡沫的呢？事实上，《财富》稍早前曾做了一次调查，就“当下是否存在科技泡沫”这一问题询问了数十位“独角兽”俱乐部的 CEO。他们中的大部分人都很乐观，并不相信当下存在科技泡沫。多数人都谈到了随着通信、互联网等基础设施的完善，科技相比以往更加融入人们的生活，为科技行业的迅速发展提供了肥沃的土壤。

其中 Slack CEO Stewart Butterfield 的观点则相对悲观，而这也是和他自身经历相关的：